2023年3月6日

譚曉涵 滬深港日誌

政策方向暫不變 內需軍工股可吼

市場期待已久的兩會終於召開，昨天公布的《政府工作報告》，強調要堅持穩字當頭、穩中求進，保持政策連續性針對性。擴大內需、振興鄉村、化解金融風險、吸引外資等，依然是今年的重點工作。政策驚喜不多，但受惠於政策的行業不變，近期熱炒的題材可以延續。

滬指有望再突破

兩會概念成為近期A股熱炒的主題，滬深指數上周分別升1.87%及0.55%，滬指更連續3日企穩在3300點樓上，上周五收報3328點，目前走勢不俗，有望進一步突破。

總理李克強昨天公布《政府工作報告》，提出今年發展的多項目標，包括國內生產總值增長5%左右；城鎮新增就業1200萬人左右，城鎮調查失業率5.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右等等。

至於今年經濟及社會發展的重要任務，就包括擴大國內需求、加快建設現代化產業體系、更大力度吸引和利用外資、防範化解重大經濟金融風險、穩定糧食生產和推進鄉村振興，以及推動發展方式綠色轉型等。

近年中央多次提及的「穩字當頭、穩中求進」的政策方向不變，穩健的貨幣政策要精準有力，保持廣義貨幣（M2）供應量及社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。另外，報告亦強調要保持人民幣滙率在合理均衡水平上的基本穩定。

在疫情消退、經濟回穩的情況下，筆者此前預計，今年內地央行不會再大力「放水」。如今《政府工作報告》亦提到貨幣供應量要與經濟增速匹配，不過所謂的匹配，是否代表增速一樣，則仍有待觀察。

料續收緊貨幣供應

內地去年GDP總量達到121萬億元（人民幣．下同），實際增速為3%，名義增長則為5.3%。截至去年12月底，內地M2供應量按年增11.8%。在疫情影響下，央行加大「放水」，為企業救亡，貨幣供應量比經濟增速高1倍以上亦可以理解。

今年內地GDP增長目標為5%，而1月份居民消費價格指數（CPI）為2.1%，全年通脹水平有望維持在3%以下。所以，今年內地M2增速會否降至9%以下，值得留意。

事實上，2021年，內地疫情一度回穩，經濟亦出現強勁反彈。當時央行便收緊了M2供應，2021年下半年M2增速均維持在9%以下。

今年的情況或與2021年頗類似，在疫情消退下，實體經濟自我修復能力提升，相信央行會繼續收緊貨幣供應。

貨幣供應略為收緊，或會影響入市資金量，不過，在實體經濟全面復甦的帶動下，績優股吸引力依然十足。所以，股市出現泡沫、指數瘋漲的情況應不會出現，但大跌的壓力亦不大。

受惠於政策及本業發展較佳的企業，值得繼續關注。包括內需、裝備製造業、基建、新基建、環保等，仍是目前政策支持的重點所在。另外，在中美關係持續緊張的情況下，內地持續推動軍事現代化，內地今年國防開支預算達到1.55萬億元，增加7.2%，軍工股有望成為主要受惠者，值得看好。

政策沒有出現大轉向，近期熱炒的板塊相信繼續有得炒。Choice統計顯示，上周最受主力歡迎的板塊為工程建設，主力淨流入額達到37.11億元，板塊整體上升3.29%。另外，通訊服務及軍工類船舶製造業，亦分別得到逾6億元的主力淨流入，股價整體升逾半成。

中國電建成上周吸資王

中國電建（601669.SH）成為上周吸資王，錄得16.8億元的主力淨流入，股價升7.77%。中國聯通（600050.SH）、中國核電（601985.SH）、中國船舶（600150.SH）、中國能建（601868.SH）、中國中鐵（601390.SH）等均出現在主力淨流入榜前列位置，目前估值普遍不太貴，值得繼續留意。

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