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2023年3月4日

方立祺 運籌制勝

缺氧的冰冷 游資的火熱

2月港股持續回軟,要保不失,主要靠外圍一些突擊,除了美股,加密貨幣也有些動態值得追蹤。

一直以來,以太坊主導智能合約和非同質化代幣(NFT)市場的發展,但近來打造比特幣NFT的協議Ordinals走紅,連知名藍籌NFT無聊猿背後的公司Yuga Labs也宣布,將推出新NFT系列TwelveFold,限量300枚、以比特幣競價。

比特幣應用熱度再趨增

1月下旬推出的Ordinals允許用戶在比特幣最小單位satoshi上創建獨一無二的NFT,Yuga Labs的共同創辦人表示,在比特幣區塊鏈上發行NFT,與公司的預期背道而馳,但對比特幣數位藏品的未來感到興奮。

據報,Ordinals的累計鑄造量已超過20萬枚,在2月中的一日,銘文費用(鑄造比特幣NFT的術語)就達逾17萬美元,有人看好這提高了比特幣的使用價值,鞏固日後依賴交易費的安全性;有人則認為「銘文」污染了最純粹的點對點支付用途。

無論如何,比特幣的應用討論或許不再平靜,專注在比特幣上擴展交易或新應用的Stacks(STX)亦大升。Stacks與著名的閃電網絡(Lightning Network)不同,Lightning是用於支付的P2P網絡,Stacks更像一個Layer 2鏈,用於智能合約。

STX獲SEC許可 得以擴展

Stacks創辦人指出,STX的發布獲美國證券交易委員會(SEC)的許可,是史無前例,該項目在主網啟動前實現了去中心化,並推出與比特幣一比一掛鈎的sBTC,用戶能在大多數錢包和程式上使用,Ordinals與Stacks可互補,受限於Layer 1本身的擴展性,Stacks提供一個明顯的擴展路徑。

他認為,以太坊是一個價值5000億美元的網絡,擁有相當於5000億美元的分散式應用程式(DApp)生態,但是比特幣擁有1萬億美元的網絡價值,應用程式卻很少,這就是機會;筆者認同比特幣缺乏DApp生態,是好是壞不知道,但留意STX已有一段時間,直至Ordinals最近冒起,才見到有較多討論。

正如前周所言,這是唱反調的時代,但善惡到頭終有報,若然未報,或是時辰未到。比特幣合理地由升破25000美元回至23000美元水平,納指亦終於回軟,債息美元向上,風險資產失去動力,始終正常反映在2月的表現,1月升過,2月跌過,3月仍不宜太「想當然」。

股市處低風險溢價死亡區

一方面,大摩策略師威爾遜(Mike Wilson)直言我們已進入股市的死亡區,原因是股權風險溢價(ERP)僅有155基點,是2009年起整個流動性驅動的長期牛市中氧氣最稀薄的時期;筆者去年已提及,受實質利率上升影響,ERP跌至2010年以來最低水平,是投資者不敢「別人恐懼我貪婪」的關鍵因素,現在的缺氧程度有點變本加厲。

另一方面,比特幣仍企於22000美元水平,中港美股在年度平均線上下徘徊,又不見得有幾死亡。因此,缺氧區的冰冷與游資的火熱相映成趣,難道這就是傳說中的冰火兩重天?

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