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2023年3月4日

習廣思 信筆攻略

巨型中字股贏盡 兩會過後恐曲終

恒指周五隨着美股高開,最多曾彈298點,攀見20727點後回吐,全日收市僅漲138點,科指升幅亦由3.1%收窄至2%,仍處20天移動平均線之下【圖1】。中港股市周五表現最亮麗的板塊為中字頭大型國企,該批股份似乎趕在全國政協人大兩會開鑼前作最後衝刺。

今屆全國政協周六揭幕,周日輪到人大會議開鑼,總理李克強將發表任內最後一份《政府工作報告》。今年兩會的焦點在於政府新班子及其全年工作和政策大計。新人事料有一番新氣象,特別是金融監管領導大換班,外界預期會更有效執行中央的政策。

中移聯通躋身十大升幅藍籌

市場關注今年的經濟增長目標是多少,去年工作報告定下5.5%的增長目標,最後因疫情拖累僅得3%增長,今年券商的預測介乎5%至6%,但政府基於審慎起見,定於5%較為合理。

中港股市的兩會行情主要聚焦中字頭大型國企,電訊、基建、軌道交通、石油石化、航天裝備、海航裝備等板塊本周大幅抽高,過去3個交易天更是愈升愈有,A股市場上,電訊板塊本星期便漲了10%,恒指本周藍籌十大升幅榜中,聯通(00762)【圖2】及中移動(00941)分別以11.2%及7%的漲幅上榜。

這批中字頭股份今年走勢向好,估值大幅調升,以中車(01766)為例,目前股價反映的2023年預測市盈率已達9.7倍,去年大部分時間都是在6倍以下【圖3】。中車於2011年1月最高估值達45倍,之後股價急挫,隨後在2015年的大時代升市,歷史市盈率也曾上過20倍。

盈利穩 炒上只靠估值修復

今波中字頭國企的估值重估可去到多高,很視乎內地資本的看法,這批國企的每年盈利增長一般頗為穩定,由單位數至近一成左右,要帶動股價大幅上揚,全賴資本流向,令估值大幅上調,盈利升幅應不能跟上股價。可是,升得急勁,落時亦會一樣,中車於2015年4月20日升至20.65元見頂,去年最低時僅2.38元,周五收報4.2元。中車未來兩年的預測盈利增長13%,暫時仍不算過分。這批兩會行情股,若會後沒有什麼政策風跟尾,回吐的機會較大,要買也毋須太急。

市場資金在兩會前熱炒大型國企股,但國際傳媒則關注內地互聯網大亨政治地位衰落。英國《金融時報》報道,騰訊(00700)主席馬化騰訊今年不再獲選為人大代表,過往的政協代表包括百度(09888)董事長李彥宏、網易(09999)主席丁磊、搜狗創辦人及前行總裁王小川均沒有出現在今屆的政協委員名單。

網企風雲人物紛失意政圈

這些過去20年在中國互聯界叱吒風雲的人物,如今退出政圈,多少也反映時代在變。報道指出,今年的新面孔不少是來自硬件科技,特別是半導體行業,在中美角力中,突破卡脖子科技的天花,對中央才是最重要的。投資市場或也要跟着政治風走。

美股繼續受數據與聯儲局官員的言論而上上落落,周四尾市科技股發圍,納指由跌轉升0.73%,理由是亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)話自己仍是撐每次加息0.25厘一派,他傾向息率最終升至5至5.25厘,之後停止而轉觀望,時間可能是夏季末段。他認為毋須重創就業市場才能令通脹回落。明顯地,這位仁兄是經濟軟着陸派,市場自然啱聽。

此外,聯儲局理事沃勒(Christopher Waller)周四在一次書面發言時明言,支持繼續加息兩三次到5.1至5.4厘。二人均屬局內的鴿派,他們利率預期跟利率市場的看法差不多,博斯蒂克的目標更稍低於市場預測。

美股本周不算有太明顯方向,鷹派出來發言時股市跌,輪到鴿派出場,股市又反彈,下周二及周三主席鮑威爾出席國會聽證會,將面對民粹派議員,鮑公應該也不能太鷹,一些民主黨議員已多番公開批評聯儲局大幅加息,會摧毀就業市場,引發大規模失業,在國會上講得太鷹,鮑公會自找政治麻煩,所以,最大可能都係既要打擊通脹,也要支持就業,兩面都講吓。真正會對金融市場有決定影響會是下周五公布的2月份就業數據。

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