2023年2月18日
儘管美國就業市場強勁及當地宏觀經濟勢頭略有改善,但我們對外滙的觀點並無重大改變,認為美元疲弱的情況將於本年大部分時間持續。
看好瑞郎日圓 英鎊暫難樂觀
由於美元在過去數月極速走弱,因此近期反彈僅屬超賣水平回調,而非趨勢逆轉,聯儲局後階段加息周期亦普遍反映美元將持續走軟。考慮到包括歐洲央行在內的幾間十國集團(G10)央行表明將需進一步加息,惟美國政策利率峰值輕微上升,並不足以脫離美元走弱之勢。此外,中國經濟復甦將在短期內為周期性貨幣帶來較美元的相對優勢,因此美元應趨向更接近其長期平均水平。
能源價格下跌及供需失衡狀況緩和,均推動歐羅從去年10月份低位大幅回升。雖然宏觀背景有所改善,不過注意到歐羅兌美元的淨投機長倉相對較高,因此我們維持1.10的年底目標。近期歐羅隱含波動率下跌,以及歐洲周邊國家的債券收益利差收窄,均顯示瑞士法郎傾向在短期內走軟,但與此同時,我們預期瑞士法郎兌歐羅將再次走強。此外,由於預計英國經濟衰退持續,加上《北愛爾蘭協議》(Northern Ireland Protocol)談判仍挑戰重重,故對英鎊保持審慎態度。
我們深信,在G10外滙市場中,日圓兌美元可能是最大的波幅者。日本通脹持續上升,意味日本央行將在4月工資談判結束後採取進一步措施,令其寬鬆貨幣政策正常化。我們預計日本央行的行動將進一步推高日圓。
估金價年底見2000美元
另一方面,鑑於美元持續疲軟,應支持黃金價格進一步上升,故此我們把年終黃金目標價由每盎斯1900美元,上調至每盎斯2000美元。同時,一旦美國經濟於2023年下半年陷入衰退,貴金屬應會受惠於美國實際收益率下跌。另外,央行購買黃金之勢及中國消費者的需求可能復甦,將會為貴金屬價格帶來支持。
作者為瑞士嘉盛銀行首席經濟師兼經濟研究分析部主管,曾於國際貨幣基金組織任職。他為《信報》/信網撰文,分享經濟及市場觀點。
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