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2023年2月17日

信析 信報投資分析研究部

恒指沽壓漸緩解 電訊股到價食糊

恒指昨天顯著波動,高開134點後早段曾飆近500點且重越10天線,下午升幅持續收窄,幾乎打回原形,埋單報20987點,僅漲175點。

港股自2022年11月開始大翻身,國企指數及恒生科技指數分別最多上揚58%和77%,目前都在黃金比率23.6%與50天線水平爭持。恒指方面,近3個月累飆8100點(55.5%)後,升抵去年4月和6月高位終停下腳步,踏入2月連日消化嚴重超買沽壓,周三(15日)挫至20726點,合共回落1974點(8.7%),跟50天線還有約100點距離,豈料昨天便告反彈。本輪調整是否結束尚須觀望,惟下方黃金比率38.2%及半年成交量密集區頂交滙19600點預期有較佳支撐。

各個大市指標顯示超買壓力已初步紓解,EJFQ系統內強勢股指數跌穿40%門檻,弱勢股指數則抽升,兩者差距由去年底的83.1個百分點,收窄到7.9個百分點,意味強勢股買盤暫失主導地位。此外,港股中線市寬(股價高於50天線比率)也在阻力區回調,正測試中軸承托力,只要能夠守穩,大市仍屬強勢。

在今次熊市中,多數板塊或個股被沽至體無完膚,股價插水八九成並不罕見,達極端超賣階段,即使近月勁彈收復若干失地,大部分估值依然偏低。不過,個別板塊已「均值回歸」,可考慮售出套利,其中電訊股應是換馬時的減倉佳選。

電訊板塊昨天表現突出,3家重磅內地電訊營運商齊齊創52周新高。附【圖】所見,自去年11月以來,聯通(00762)與中國電信(00728)均跑贏恒指,中移動(00941)比較落後,亦進賬22.2%。論升幅,電訊板塊及不上科企或內房,甚至其他「復常股」,估值又不再便宜,且欠缺催化劑,潛在上升空間有限。

根據EJFQ.com FA+資料,目前市值百億以上、市盈率高於預測中位數的股份共24隻,中國電信便是其一,而聯通與中移動分別只較中位數低0.1個和0.2個標準差,代表3隻股份已「到價」。

電訊股早年屬新經濟高增長行業,加上需求彈性偏低,兼具公用股特色,被視為攻守皆宜;經歷數年急速擴張後,3家電訊商盈利漸乏力突破,卻上調派息比率,成了另一亮點。然而,由於股價累飆兩成到八成,預測股息率距中位數縮至0到0.5個標準差,高息因素大致反映,除非公司「慷慨解囊」,否則難言吸引。

事實上,「復常」已炒到荼蘼,各板塊或個股要再上層樓,必須新消息配合,一如近日銷售「小陽春」帶動內房股造好,以及像百度(09888)推出AI服務刺激股價。電訊業前景僅中規中矩,但有一定抗跌力,在大市整固時能獲資金青睞短暫停泊,惟中長線來說估值不算低廉,短期亦缺乏炒上藉口,升勢恐屆尾聲。

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