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2023年2月11日

梁偉基 市場觀點

市場解讀半杯水可以兩極

幻想在炎夏,你面前出現半杯水,你會開心還是失望?樂觀者會覺得水杯半滿是件好事,悲觀者就會覺得水杯只得一半滿不好!現在美股市場的情況,就如這個半杯水的狀態。同一個數據,可以被解讀為好事,也可以令人悲觀。

2月1日,聯儲局議息後宣布加息25點子,完全符合市場的預期。標指隨即連漲兩天,升幅達2.5%,並衝破4100點這重要的阻力位。納指走勢更加凌厲,升幅達5.3%,也突破了200天平均線。正當大家深信主席鮑威爾變鴿時,在議息公布後兩天發表的就業數據,就令市場驚惶失措。非農業就業職位增加51.7萬個、職位空缺上升,達至1100萬個,為5個月新高;而失業率降至53年以來的新低3.4%。市場解讀為通脹有機會重燃,標指和納指連跌兩日。

及後鮑主席發表了很「虛」的聲明,完全沒有暗示,會否因為出乎意外強勁的就業數據而變鴿或鷹。市場就解讀為息口政策未變,股市應聲急飆。

論述就業數據各取所需

這強勁就業數據就如半杯水,熊派可以解讀為通脹未止,加息會持續。牛派可以看成經濟未有因為加息而步入衰退。當然這一回是熊派領先第一回合,但後來鮑主席發表聲明,牛派就追平。試想像,如果就業數據比預期差,這個半杯水的情況也同樣會出現。熊派可以認為過度加息引發美國經濟衰退,牛派可以認為聯儲局的加息已經奏效,加息周期很快完結。

作為散戶對着這半杯水,一旦站錯邊就很危險!所以不妨抽離一會,看看這杯水背後的大環境,可能會有多一些啟示。

正值業績公布期,先看標普500公司第四季度的表現。截至2月3日,一半的標指成份公司已經交了成績表。只有七成公司有盈喜,為什麼說「只有」?因為自2020第一季度以來的平均都是八成。另外,分析員在不斷下調盈利預測,去年12月底預測盈利倒退2.8%,1月下旬預測降4.6%,最新預期跌5.3%。標指最新的前瞻市盈率(P/E)是18.4倍,比10年平均17.2倍和去年的17倍都高。如果最終盈利真是倒退,現在的P/E會變得不合理。盈利降、價格升,不是一個牛勢。

後市走勢看3技術指標

從技術面看,上文3個評估後市指標,有兩個出現了。首先,標指真的突破了從去年初高位引伸下來的下降軌道,並突破了4100點這個阻力位。如上文提到,關鍵不是單單破位,而是能站穩4100點以上【圖】。雖然在這幾天的牛熊拔河比賽,4100點能守得住,但亦要留意,指數已經出現短線超買,有回吐壓力。

至於市寬,股價高於200天線的比例,一度升到一年高位的76%。而高於50天線的比率,也曾經漲至79%。但兩個指標最新都回落到69%和67%。

第三個指標是債息,上文提到3.3至3.4厘這個支持區果然發揮功效。債息於2月2日下試3.3厘這200天平均線後,隨即反彈到現在的3.65厘。債息未能跌破這支持區,科技或增長型股票短期會受壓。

讀者們,對不起!我的總結也像是半杯水:現在股市正站在牛熊角力的分水嶺,可能要「睇定D」再部署下一步。

作者為TF3創辦人。他為《信報》/信網撰文,分享對市場的看法及策略觀點。

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