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2023年2月2日

習廣思 信筆攻略

免稅補貼注活力 電動車業速起動

港股經周初調整之後,昨天稍為恢復元氣,在美國聯儲局公布議息結果前夕,股份升勢十分全面,漲幅超過3%的分類指數有原材料、工業及醫療健康保健,當中新能源車產業鏈股在中港股市均受追捧,材料及工業指數成份股不少也屬相關股份,唯一下跌的分類指數是以滙控(00005)為首的金融股指數,逆市挫0.7%,遠遜於恒指的1%升幅。周初因A股開局不如預期,引發港股的急速回吐似乎已告一段落,資本重新投入追風險,昨天大市成交額1555億元。

內地今年新春假期間,汽車銷售增長較去年春假僅增3.6%,但隨着新能源車免徵購置稅獲延至年底,多處地方政府又推出購車補貼措施,啟動車市會較撻着樓市容易,汽車市道特別是新能源車應會有較強復甦力度,以推動經濟增長。

內地車市較樓市易撻着

比亞迪(01211)昨天股價急漲6.1%,收報260元,晚上公布的1月份營運數據,產量增長68.1%,銷量上升62.4%。今年1月份因新春假期,實際工作日較少,比亞迪仍有較快的按年增長,銷情不俗,股價急漲後可待調整吸納。此股的長期走勢頗有趣,自2020年以來,每次升越200元後均能創出新高,今次是第四度突破200元,且看會否歷史重演。

恒生科指昨天漲3.4%,主要由百度(09888)領軍,勁飆9%,貢獻科指點數升幅11.6%。據媒體報道百度正發行一套由人工智能驅動的聊天機械人,與OpenAI開發的ChatGPT類似,並計劃整合到百度的主要搜尋器中,但短期股價升得過急,不宜高追。

通脹回落 儲局毋須加鷹

本港時間今日凌晨聯儲局公布議息結果,不少人估計究竟今次聯儲局是鷹還是鴿。不過來到此階段,鷹又未必會太鷹,通脹及經濟確實在放緩,但也非轉鴿的時候,因為通脹仍遠高於2%的目標,失業率處於3.5%的歷史低位。所以,最有可能繼續去年12月中議息時的調子,貨幣政策收效,通脹回落,但息口依然有上調空間,確保通脹受控。真是轉調,都要等3月22日的議息會議,屆時有齊1月及2月經濟數據,修訂經濟及息口前景指引可有較大把握。

據報,周三美國市場有人爬逆水,買了170萬美元的2月份利率期貨合約,博聯儲局會加息半厘,而非主流預期的0.25厘,若然博得中,回報可達3000幾萬美元,十分和味,可惜機會率頗低。

聯儲局犯不着加半厘息,嚇市場一驚。隨着通脹回落,息口調升,實質聯邦基金利率目前已出現正值【圖1】,為0.082厘,2019年的高點是0.87厘,當實質利率升至1厘時,聯儲局可靜觀通脹進一步回落,除非通脹率忽然轉彎回升。

若聯儲局的議息聲明表明繼續加息,而主席鮑威爾又沒有表現出有鬆動餘地,股市會否失望呢?有「新債王」之稱的岡拉克(Jeffrey Gundlach)發文指出,聯儲局向市場發出的訊息可能是推翻貨幣政策轉向的論說,亦即對債市的升勢說不。

美國今年表現較大市為佳的板塊,都是去年的失落天使,當中包括非必需消費品指數(成份股有特斯拉及亞馬遜)、通訊指數(成份股有谷歌母企Alphabet及Netflix等科企)及資訊科技指數【圖2】,這些板塊的相對表現均反映了未來會有較寬鬆的貨幣政策環境。

一旦聯儲局表現出另有想法,則今年以來表現相當強勁的風險資產有機會出現較大調整,包括美國科技股、加密貨幣以及新興市場股債等。

好友以快打慢誘新錢入市

滙豐跨資產總策略師Max Kettner近日的報告也提醒客戶,本周聯儲局及歐央行議息,或會表現得較鷹,觸發今年以來表現良好的風險資產來一次調整,但他相信會是吸納機會。該行認為今年上半年經濟不會衰退,通脹又回落,可稱為短期的「金髮女郎」(Goldilocks,即經濟不慍不火),有利風險資產表現,要到下半年美國經濟才會出現衰退。

目前市場上的好友都是採取快打慢方式,谷未入市的資金追貨,過往的周期也經常出現衰退來臨前股市大炒一轉才散場。2007年金融海嘯來臨前便是一個經典的例子,去年股市大跌,市場普遍哭股喪,今年有得炒,但手腳要夠快,須如脫兔般敏捷,行遲半步,隨時輸凸。

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