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2023年1月28日

羅耕 財經DNA

銅價與經濟的關係

講開經濟盛衰,總有不少人想起銅博士。不知何時起有此說,但銅是生產原料,一則原料通常在被動需求最末端,理應最為滯後;二則今天不少先進體系服務業已佔GDP壓倒性比例,且用銅不多,是故此說值得質疑。今文就看看有/無衰退下的銅價。

銅價找到1986年起的紀錄,一眼即見,通常衰退開始時銅價已跌了好一段日子,多跌至近尾。既然跌了以年計的日子才出現衰退,這個時差已大到無意義了。

相反,銅價見底或許是衰退結束的指標。然而,還是那老問題:首先要斷定跌完未已不容易。

還有,銅價的結構性上落亦難跟經濟周期拉上關係。2000年代中銅價曾上一級,這是金磚崛起、第四次工業革命所帶動。不過,這些都不是經濟周期而是長線結構,以經濟論銅,還宜基於經濟有否結構變化;至於周期,則行在銅價之後。

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