熱門:

2023年1月21日

姚穎謙 上善若水

Meta業務被動捱打 股價難扭弱勢

虎年到了最後一天, 此刻為科網股作一個回顧也是適當不過。在大型科網股FAANG中,它們都在2022年一年內遭遇重創,Meta Platform(前稱Facebook)累插64.43%, 亞馬遜(Amazon)急滑48.87%,蘋果(Apple)跌26.94%,Netflix下滑51.31%,Google母公司Alphabet急挫39.17%。蘋果作為擁有強大生態系統的硬件股,因為強剛性需求令股價表現稍穩,成為唯一強於納斯特(Nasdaq)大盤(跌33.48%)的巨型科企,但去年投資科股板塊明顯跑輸傳統股份,道指由於復甦主題兼加息影響較細,僅回落8.74%。投資人常掛在嘴邊的均值回歸(mean reversion)不外乎從反彈中尋找機會,Meta Platforms在2022年跌幅最大,同時在此波裁員潮中又最為積極,炒11000人,佔整集團員工13%,它又是否最具備急速反彈的條件?是次本欄將作分析。

Facebook於2012年上巿時曾因盈利模式受到質疑而股價低沉,僅38美元一股上巿依然乏人問津,同年以10億美元收購Instagram,2014年收購WhatsApp使它們成為Meta的主要法寶,也因為優秀的執行力,讓旗下平台都出現大受歡迎的功能如Stories、短視頻等上客量持續增長,最風光時每股在2021年8月時高達380美元,但隨後的通俄門事件,導致集團備受指摘,行政總裁朱克伯格(Mark Zuckerberg)認為是集團出路的元宇宙(公司甚至因而於2021年10月易名為Meta Platforms)苦無貨幣法策略。最近在各大型FANG企業備受挑戰的同時,Meta因為沒有既定優勢而被唾棄,股價於是成為超大型網企中最弱勢者。

缺乏話語權成致命傷

事實上,Meta本來在廣告業上與Alphabet分庭抗禮,朱克伯格只需獨立成立元宇宙公司探索具潛質業務即可,正如美國Tesla老闆馬斯克(Elon Musk)辦難鑽挖公司The Boring Company,亞馬遜創辦人貝索斯(Jeff Bezos)搞太空探索企業Blue Origin一樣,這些業務都沒有與Tesla和亞馬遜沾邊,獨立性有效降低經營風險。巿場質疑朱克伯格孤注一擲的愚笨,筆者以為缺乏話語權才是Meta的致命傷,且以SKAdNetwork事例說明之。

蘋果2018年推出SKAdNetwork初版時,目的是在提升手機客戶私隱保障的同時,也讓廣告商和企業客可以在網絡上取得更多生意。為此SKAdNetwork上,蘋果與廣告商分享經轉換非敏感的數據,又確保這些數據沒有用戶或設備層面的資訊。

隨着輿論風向和民情,蘋果在2020年9月iOS 14版本後陸續收緊私隱政策。為了讓移動設備上的廣告更加注重私隱,去年6月蘋果宣布了SKAdNetwork API的更新,旨在讓廣告商和網絡更佳衡量應用程序和網絡廣告的性能又保護用戶隱私。蘋果在SKAdNetwork 4.0中添加4個新功能:多重轉換(multiple conversions)、分層轉換值(hierarchical conversion values)、分層源標識符(hierarchical source identifiers)和 SKAdNetwork 網絡歸因(SKAdNetwork attributions for web)。

蘋果收緊私隱政策

宏觀地看,這些改變允許更多訊號流過系統,並且完成有效的A/B測試(拆分測試或分桶測試,可比較兩種版本內容的績效,查看對訪客/檢視者來說哪一種更有吸引力)。4.0具有web-to-app attribution(網絡-應用歸因)功能,使廣告商可以跟蹤從移動Safari瀏覽器到App Store的點擊。此外,4.0 擴展了轉換數據發送回廣告商的回發窗口(postback windows),把窗口從以往的一個,大增至3個窗口,廣告商從過去只可以看到用戶首兩天的活動,大增至能獲悉最多35天的內容。最後,就算廣告商未達到先前的最低轉換活動水平(minimum conversion event levels,conversion event是指網民跨渠道與品牌商的互動),4.0也會為該等廣告商提供高階巿務推廣活動數據(high level campaign data)。令蘋果贏盡讚譽,但同業如Meta卻只能被動捱打。

在蘋果隱私政策更改之前,Meta約佔遊戲的20%應用程序預算──在後IDFA(廣告商識別碼)世界中已經變為零(為了保障私隱,自iOS 14起蘋果要廣告商取得網民的opt-in確認,才可以在程式內追蹤客戶行為)。 雖然如此,Meta提供的規模驚人,最大的遊戲應用程式開發商很難與之徹底割席;但較小的遊戲廣告商不需要Meta規模,因此透過直接與單一經營供應商(pure play providers,只專門開發遊戲的公司)得到更好的投資回報率。從以上事例可看出,因為各大型網企的焦點不同,掌控話語權的企業(如蘋果)只要打着以手機愛好私隱為重的旗幟,就已經可以經易令下游的公司如Meta前路坎坷,Meta面對如此困境也是束手無策。

科網股有趣的地方乃它們在科網領域各擅勝場,只要各企業因私利而改動設置,行業生態即可天翻地覆改變。但正如朱克伯格在第三季業績會上提及,Meta集團內應用(Family of Apps)月均37億人使用,每日使用Facebook服務人次20億人再創新高,如此人氣旺盛的公司又能差得到哪裏去?在農曆新年後筆者再跟各位討論Meta的前景和估值。

作者為博士、財務總監、CFA、FCPA

專頁:facebook.com/yiuwinghim

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads