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2023年1月4日

徐意 A股博弈

股價落後盈利 北方華創抵買

中美在科技領域持續角力,令中國半導體行業加快國產化進程,北方華創(002371.SZ)是受惠者之一。今年首三季該公司盈利上升1.5倍,不過股價跟隨大市回吐,目前估值更趨合理,吸納價值顯現。

美制裁推動國產化

北方華創是國內首屈一指的平台型半導體設備供應商,主營半導體裝備、真空裝備、新能源鋰電裝備及精密元器件業務,為半導體、新能源、新材料等領域提供解決方案。受益本土晶圓廠大規模擴產,該公司半導體裝備工藝覆蓋率及客戶滲透率持續提高,刻蝕機、立式爐、清洗機等設備市場導入節奏進一步加快,驅動其訂單快速增長。

2022年前三季度營業收入100.12億元(人民幣.下同),按年增長62.19%;歸母淨利潤為16.86億元,升156.13%;扣非歸母淨利潤為14.76億元,飆181.08%;毛利率43.98%,漲3.04個百分點;淨利率18.65%,上揚6.3個百分點。

單計第三季度,該公司營業收入為45.68億元,增長78.11%;歸母淨利潤9.31億元,大升167.70%;扣非歸母淨利潤為8.31億元,飆176.76%;毛利率41.12%,上揚3.29個百分點;淨利率21.73%,漲6.51個百分點。

去年10月7日,美國全面限制向中國出售半導體及晶片製造設備,對128層及以上NAND晶片、18nm及以下DRAM相關設備進一步管控,引發市場擔憂。在美國的持續打壓下,預期中國半導體產業國產化進程將會加快。

客戶滲透率續提高

作為本土半導體設備產品線最齊全的企業,北方華創技術快速突破,將持續受益設備國產替代趨勢。該公司先進製程刻蝕機和薄膜沉積設備(14nm)已在用戶端通過多道製程工藝驗證,並實現量產應用。

半導體設備在手訂單飽滿,為應對市場需求,2021年該公司非公開募集85億元用於半導體設備擴建等項目,將有效緩解產能瓶頸,保障業績持續快速增長。受益本土晶圓廠大規模擴產,該公司半導體裝備工藝覆蓋率及客戶滲透率將持續提高。

浙商證券近日發表的報告預計,該公司2022年至2024年分別實現營收156億元、210億元及290億元,實現歸母淨利潤22億元、35億元及55億元。當前市值(2022年12月30日收盤價)對應2022至2024年市盈率分別為54倍、34倍及21倍,評級維持「買入」。

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