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2023年1月2日

邱古奇 股期出擊

平保料恢復增長 候48元買入

2022年最後一個交易日,恒指再衝兩萬關,最高攀至20073點,可惜無力企穩,最終以全日低位19781點收市,微升40點;一周累漲188點,12月份則進賬1184點。恒指去年全年大挫3616點,跌幅達15.46%,不過年線圖出現錘頭,今年有機會反彈甚至高收。

內險股上周五表現頗佳,中金發表報告指出,內險股3年來因內外因素持續下滑,儘管短期內不確定性仍在,但行業已處於下行周期尾部,基本面向上概率較高、向上空間較大,且估值已反映較為悲觀的預期,隨着基本面修復,市場信心回復,行業有望從更長期、更客觀的視角予以定價,迎來深度修復。

受益三箭穩市 中線睇70元

平保(02318)上周五升1.87%,報51.65元,與去年10月底低位31.3元比較,股價大幅反彈65%。現價往績市盈率約7.3倍,股息率5.64厘,估值仍處於低水平,平保今年業績復甦有望,可考慮低吸作中長線持有。

平保近年業績欠佳,內房債務危機是一大原因。平保持有巨額內房權益,按中期業績資料,持倉總值約1258億元人民幣的房地產權益。該公司2021年純利倒退29%,主要受累所持股的華夏幸福爆雷,撥備432億元人民幣。去年平保業績尚未恢復,首三季純利按年下跌6.3%,至764.63億元人民幣。不過內地最近連發三箭穩定樓市,房企債務違約風險大降,平保為內房持倉的撥備有望回撥。

過去兩年,平保改革保險代理團隊,採用精兵制,大舉削減人手,影響了短期業績,導致前三季新業務價值(NBV)按年下降26.6%,至僅258.5億元人民幣,同期首年保費亦按年下跌12.9%。不過人力隊伍質量優化,新增代理人當中「優+」人力佔比按年提升10.3個百分點;代理人的人均NBV按年上揚超過22%。

隨着內房市場回穩,代理團隊改革漸見成效,加上預期中國今年經濟回復較快增長(高盛和大摩均預測增長超過5%),平保業績今年復甦可期,可候48元左近買入,中線上望70元。

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