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2022年12月15日

徐意 A股博弈

中成藥需求增 達仁堂前景佳

隨着中國人口老齡化,心腦血管疾病的發病率料愈來愈高,帶動相關中成藥的需求,不妨留意達仁堂(600329.SH)的投資機會。

達仁堂業務涵蓋中藥全產業鏈,覆蓋中藥材種植和貿易、中成藥研發生產及銷售、中藥飲片生產銷售、醫藥商業物流、藥品零售、化學原料及製劑、生物醫藥、營養保健品等眾多領域。

達仁堂產品包括心腦血管藥、呼吸系統藥、脾胃藥、感冒藥、腫瘤用藥、皮膚用藥、風濕骨痛、婦科、兒科用藥等多個系列產品。知名的產品包括以速效救心丸為核心的心血管用藥產品,其他亦包括痹祺膠囊、清肺消炎丸、通脈養心丸、胃腸安丸、清咽滴丸等。

內地中成藥市場規模逐年增長,根據中商產業研究院預計,中成藥市場規模料由2020年約8532億元(人民幣.下同),到2023年增加至約9774億元【圖1】。經歷新冠疫情後,內地民眾更重視健康,願意花費購買中成藥及保健品,以保持及改善健康。

心腦血管藥銷售上揚

另一方面,內地人口結構趨向老齡化,資料顯示「十四五」時期的人口老齡化壓力,比「十三五」時期要大,特別是1962至1976年嬰兒潮人口,在未來5至10年進入老年階段,預計到2033年老齡人口佔比超過20%,人口老化料提高對中成藥的需求。

隨着中國進入老齡化社會,心腦血管疾病的發病率將愈來愈高,近年來心腦血管疾病用中藥的市場認可度正在上升,因中藥安全性高、副作用較小而受到市場認可,銷售額一直保持增長趨勢。

中成藥發展亦得到國策支持,「十四五」規劃和2035年遠景目標綱要,都強調堅持中西醫並重和優勢互補,大力發展中醫藥事業,促進中藥新藥研發保護和產業發展,並促進中藥質量提升。

首9月盈利漲逾一成

達仁堂第三季營業收入17.88億元,按年多4.47%;盈利2.6億元,按年漲超過三成。首9個月計,營業收入55.63億元,按年上揚3.94%,盈利接近7.3億元,按年增長10.2%。

民生證券指出,達仁堂逐步形成了以速效救心丸為核心的心血管用藥產品矩陣,提供多病種解決方案,其中成藥業務增長目標,是自2023年起每年營收增速不低於18%。

其中速效救心丸的目標銷售規模在20億元以上,通脈養心丸、清咽滴丸的目標銷售規模在5至10億元之間,胃腸安丸、癃清片、痹祺膠囊的目標銷售規模在3至5億元之間,至於其他產品如清肺消炎丸、川貝枇杷滴丸,目標每年銷售額實現不低於20%的增長。

從【圖2】可見,達仁堂股價踏入第四季後重拾升勢,若股價回落至27元附近是更好的吸納時機。

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