2022年12月8日
環球市場氣氛隨着美國通脹降溫而轉趨樂觀,聯儲局的立場更由鷹轉鴿,暗示最快12月放慢加息步伐,帶動金價於11月反彈超過8%。雖然上月就業數據遠勝市場預期,金價上周五(2日)一度插穿1800美元,但在低位短暫徘徊後旋即展開升浪,1800美元關口失而復得,反映投資者仍樂觀預期聯儲局即將減慢加息步伐。事實上,近期多項數據顯示美國經濟有轉弱跡象,例如ISM製造業指數低於預期,加強貨幣政策轉向的訊號,支持金價表現。
大型企業凍結招聘
美國11月非農新增職位達26.3萬人,高於預期的20萬人,平均時薪則按月增0.6%,同樣高於估計的0.3%。不過,製造業就業人數跌至僅1.4萬人,大幅低於前值3.6萬人及預料的2萬人。就業市場數據一直是聯儲局的重要加息參考指標,但最新數據顯示,就業市場仍未降溫,反映勞動力需求依然強勁,企業需要提高工資水平以填補更多的職位空缺,個別分析師認為,勞動力市場緊張成為貨幣緊縮政策延長的動力。
雖然美國就業市場保持韌性,但對利率上升及高通脹的憂慮,不少當地大型企業已開始凍結招聘,甚至正在裁員,主要涉及知名科技公司,這亦可以解釋,非農數據強勁並沒有因此觸發市場對未來加息的憂慮。
同時,聯儲局多位官員早前向投資者派發定心丸,本月或只加息半厘,主席鮑威爾更強調,最快12月或會開始放慢加息步伐,大大加強投資者的樂觀情緒。其他經濟數據出現回落跡象,例如其中一個關鍵通脹指標——不包括個人消費支出PCE的按月增幅,由9月份的0.5%降至10月份的0.2%,按年增幅為6%,低於修正後前值6.3%,並已經連續4個月放緩。
不排除衝破2000關
值得留意的是,美國ISM製造業採購經理指數(PMI)由10月的50.2,挫至上月的49,為2020年5月後首次跌穿50榮枯線以下水平。此外,大宗商品價格持續放緩,ISM製造業物價指數則由10月的46.6下調至43,創兩年半新低,進一步反映通脹可能見頂,當地經濟陷入衰退的可能性有所增加。近日多間華爾街大行不約而同表示,美國經濟恐明年開始走下坡,摩通及花旗同時看淡美國市場。
美銀近期發布的2023年大宗商品展望報告中亦提到,當聯儲局政策出現轉向時,黃金在所有貴金屬中將會錄得最大漲幅,預計明年金價可能超過2000美元。
總括而言,非農數據強勁並沒有打消投資者對聯儲局將會減慢加息步伐的預期,市場開始對美國明年陷入經濟衰退達成共識,增強聯儲局政策轉向的訊號。從圖表來看,金價於1615至1618美元水平之間形成三底後開始反彈,並於上月初升破下跌通道。再者,現時的投資環境可能繼續利好金價表現,預料金價有望挑戰更高水平。
作者為惠理基金投資組合經理-量化投資。他為《信報》/信網撰文,分享對市場的觀點。
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