2022年12月8日
12月7日,周三。聯儲局做嘢有時真的令人莫名其妙,明知就業冷暖關乎抗通脹成敗,主席鮑威爾偏要在非農/時薪這些敏感數據公布的上周發表重要講話,口風且較想像溫和。你唔放鷹投資者就當鴿辦,哪怕11月份就業報告反映勞工市場韌性十足,美股上周五低開後仍能高走,道指最終升住嚟收。
今個星期,聯儲局官員進入議息前「靜默期」(blackout period),不知鮑公是否後悔「捉蟲」,有聯儲局線人之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos再度出手,放風加息幅度縮小至0.5厘並非重點,傳達局方屬意調高明年利率展望才是關鍵。這次美股終於有反應,三大指數兩個交易日累插2.5%至4%不等,都咪話唔傷。
溝通效率高極有限
這一幕似曾相識,聯儲局6月首次重手加息0.75厘前,「線人」亦曾事先張揚,可見決策者與市場溝通效率高極有限,官員能開口時噏大堆嘢,到了「靜默期」卻往往給一兩個數據嚇窒,傳媒沒有blackout period,正好派上用場,同時造就了Nick Timiraos這個不一樣的記者。然而,重要會議舉行前一再臨急抱佛腳,尷尬事小,損害公信力事大,看來聯儲局有必要在這方面詳加檢討。
港股早就偷步炒內地放寬防疫政策,外資轉軚轉唔切,近期確實氣勢如虹,惟超買市況極待調整。一如市場所料,內地周三公布簡稱「新十條」的進一步優化疫情防控措施,恒指sell on fact倒跌,埋單挫逾600點失守萬九關,適逢美股這兩天表現失禮,何妨「賴」港股對美國利率動向作出遲來的反應?
華爾街勢頭轉弱,一個重要原因是投資者對美國經濟瀕臨衰退憂慮日深。此劫倘若難逃,相信是史上最多人可以大大聲讚自己具先見之明的一次,圍繞衰退的警告大半年來響徹雲霄,但老畢認為長痛不如短痛,皆因衰退愈快降臨,聯儲局可望愈早掉頭減息。
內冷外熱最頭痕
事實並非如此,近日裁員潮從大小科企蔓延至百事可樂、富國銀行、大摩這些非科技巨企,但官方就業數據、職位空缺等左右決策的要素始終未見顯著降溫,工資增長更有加快跡象。這種內冷外熱狀況一天不變,利率便居高難下,得長時間維持在限制性水平(restrictive levels)。美國樓市一旦深度調整,失業率加速上升,輕微衰退最終也會演變成嚴重收縮。換句話說,從政策角度着眼,「大街」(Main Street)愈遲投降,情況反而愈令人不安,經濟若陷入慢性失血狀態,企業盈利早晚反映,美股會否像淡友預期般劇跌兩成有待證明,惟上望空間必受限制,從而削弱其投資價值。
大行近日接二連三唱衰美股,看好中港股市陣營則不斷壯大,從美滙過去兩三個月走勢判斷,資金流向也在改變。《彭博》剛發表了一篇報道,講的雖是日圓,但港人對日本和圓滙向來甚感興趣,不妨分享重點。
文內提到,巴克萊及野村不約而同預測,日圓兌美元明年有望從目前水平上升超過9%。道富環球亦認為,隨着聯儲局放慢加息步伐,日圓將強勁反彈。此一觀點得到其他分析師認同,皆因美國不再激進加息,日本央行貨幣政策只須稍為鷹派一點,便能激發圓滙走強。
日貨幣政策翻篇?
就如外資轉軚看好中港,大行對一度「病入膏肓」的日圓刮目相看,紛紛看好明年行情,跟三個月前對沖基金仍在全力造淡日圓時的情況形成強烈對比。在位快滿十年、任何情況下都對超寬鬆無悔的日本央行行長黑田東彥,明年4月便會卸任,且看該國貨幣政是否真的就此翻篇,一遂大行所願。
明年太遠,圓滙短期走向要睇139。從【圖】可見,美元兌日圓上月下試這個7月高位後短暫尋獲支持,惟最終仍告失守,執筆時造136.63。美元若無法重上139水平,圓滙短期前景仍值得看高一線。
(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)
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