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2022年12月2日

信析 信報投資分析研究部

「估波」發買入訊號 港股看高一線

美國聯儲局主席鮑威爾在12月議息會議「熄燈期」(blackout period)前發表公開講話,提到可能由本月開始減慢加息步伐,但強調不能過早放鬆貨幣政策,利率頂峰或高於9月局方「經濟預測摘要」提到的4.9厘水平。

在鮑威爾發言前,有「小非農」之稱的美國ADP就業報告「爆冷」,11月份私人職位僅增12.7萬個,屬2021年1月後最低,不單遠遜市場預期的20萬個,且與10月23.9萬個相比幾乎「腰斬」。企業招聘速度降至近兩年來最差,反映經濟前景轉趨黯淡,成為聯儲局緊縮「略有效果」的佐證,配合鮑公「似鷹實鴿」論調,強化了投資者對加息減速的憧憬。

華爾街股市應聲急漲,帶動11月三大指數「食尾糊」,以接近全月高位收市,其中道指整月進賬5.67%,從9月底起更勁飆20.4%(收市計),步入「技術牛」階段;標普500指數與納指按月分別上揚5.38%和4.37%。

緊縮周期「轉角」在望,港股12月首日乘外圍強勢高開461點,早段升幅擴至640點,攀抵9月以來最高的19237點,惟財新中國11月製造業採購經理指數(PMI)續低過50盛衰分界,拖累大市回調,19000點關口無法守穩,收報18736點,僅漲139點。

恒指10月31日低見14597點,至昨日最多曾飆31.79%,歷來準繩度甚高的「估波指標」(Coppock Indicator)剛剛發出買入訊號,意味中長線港股有力再向上。

估波指標計算方法是量度指數14個月和11個月變化相加後的10個月加權移動平均數,主要用作捕捉股市觸底時機,當指標由零以下掉頭回升時(即停止下探),可視為入市機會。

附【圖】所示,自上世紀七十年代以來,恒指估波指標合共發出15次買入訊號,只曾4次屬「誤鳴」,即港股當時尚未見底,其中2003年及2020年短期內重複出現訊號卻沒有重啟升浪,相信緣於沙士和新冠疫情爆發,扭曲市場所致。

值得留意的是,即使2019年下半年那趟誤鳴,恒指亦在3個月內最多上漲近一成二才回落,足見指標的可靠性。換個角度看,若估波指標今次應驗,意味恒指10月縱使未見「熊底」,中短期亦會有一輪反彈。

恒指連續3個交易日彈升超過1400點,昨回吐未觸及100天線(18403點)便已經喘定,沽壓不算龐大,暫時以強勁反撲後的鞏固看待。

另一方面,信報EJFQ系統內強勢股指數重越40%門檻,拋離弱勢股指數超過40個百分點,代表強勢股買盤相隔4個多月重奪「話事權」,後市仍可看高一線。

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