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2022年12月1日

習廣思 信筆攻略

封控應解盡解 股市人幣反應快

港股對內地防疫措施鬆綁的消息甚敏感,昨日午後廣州多區宣布解封,食肆堂食恢復,本來窄幅上落的恒指急速爬升,收報18597點,飆392點,一舉升破100天移動平均線。因MSCI指數換馬,成交急增至2220億元。港股收市後,離岸人民幣兌美元滙價由7.15抽高至7.06,遲來的資金似繼續撲入人民幣資產,恒指夜期再升1%。商品市場方面,期油及期銅漲幅均逾2%。

恒指昨午3時後升幅擴大逾300點,主因廣州多區包括天河、番禺、從化及茘灣公布解除全部臨時管控措施,按低風險區管理,僅實行個人防護、避免聚集的防範措施,市內主要疫區海珠亦允許密切接觸者居家隔離。從廣州的一些視頻可見,馬路解封,車流恢復,民眾奔走相告:解封了!

隨着廣州放開防控措施,其他省市料會陸續跟上,輕量版防疫會漸成主流。民眾對過嚴防疫宣洩不滿後,措施鬆綁,可過正常的生活。當然,人流恢復,也會助長病毒傳播,感染人數飆升,很快政府將會面對新考驗,但相信不願再走回頭路。

恒指似熊彈 宜靈活入市

之前受疫情打擊的餐飲股昨午受解封消息刺激而大升,海倫司(09869)、奈雪的茶(02150)、海底撈(06862)及九毛九(09922)等升幅均在一至兩成,外賣平台美團(03690)也進賬5.2%。其他受惠人流恢復的內地零售股如李寧(02331)、波斯登(03998),分別升5.8%及7.6%,短線資金仍會繼續追逐疫情鬆綁股,但最終股價可以去到邊度,都要睇業務復甦程度。

11月港股大幅反撲,有內地防疫政策轉向的催化劑,也有國際息口回落的因素。先說內因,10月中二十大舉行後,11月初市場開始傳出防疫政策有鬆綁的機會,到11月11日內地公布優化防疫20條,中港股市大漲,但隨後發現地方在執行上仍是十分之緊,股市回調,及至上周末烏魯木齊高樓大火,被指因防疫阻礙救火,招致人命損失,民情洶湧,多個城市出現示威,中央本周二立即明令應解(封)盡解,股市又炒一轉上去,到昨午廣州放寬多區管控,資金繼續炒作,終以全月最高位收市,短期市場主流情緒仍會是炒鬆綁。

上月恒指升幅達26.6%,這個單月升幅要數到1993年12月及1998年10月才見過,然而,1993年的一次是牛市見頂,1998年的那次則是熊市見底,上月大升會否是1998年10月的翻版呢?不過,若連同前兩個月的跌幅來看,則可能還是熊市反彈。以科指為例,11月升了33%,但之前兩個月分別跌17.3%及19.3%【圖1】,單月的不尋常升幅,值得留意是否轉勢,但也可能只是一次大型反彈,收復之前過度的跌幅。市場對鬆綁消息利好邊際會隨時間遞減,所以入市走位也需靈活。

鮑公言論 左右後向

11月份息口回落,也是催化全球股市上揚的因素之一,【圖2】可見彭博環球國債總回報指數本月升了5.04%。過去30年,只有2008年12月及2003年9月曾出現過更勁的漲幅,當年均是國債牛市,今年則是國債熊市,跟港股指數一樣,11月的上升可能只是熊市反彈,該指數在8月及9月份分別下滑4.25%及5.2%,截至昨天全年指數跌幅仍然達17.9%,可能還要觀望多兩三個月的表現,才能較有信心說是否擺脫了熊市,國債牛市重臨應要等經濟衰退前景進一步確認。

本港時間周四凌晨聯儲局主席鮑威爾將就經濟前景發表演說,看看他是否有能力以言論扭轉金融市場的新走勢,包括美元及債息回落、股市上揚等等,若市場再不理會他的警告,聯儲局的貨幣政策傳導失效,通脹或會失控,聯儲局在12月中的議息會議應如何對應呢?落重藥令市場重回正軌,還是像中國般順應「民意」,放棄不受市場歡迎的貨幣政策呢?

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