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2022年11月29日

邱古奇 股期出擊

聯通數字化奏效 股價睇5.5元

久沉的中資電訊股一洗頹風,近期往往能夠逆市而升。業績穩、高分紅、低估值、防守性強,使這個板塊在動盪市況中變得吸引,三大中資電訊營運商正迎來價值重估。

三大營運商各有吸引力,在加息環境下,股息率是中長線投資者的一大考慮因素。三大營運商當中,中移動(00941)股息率7.83厘最高,本欄10月上旬推介中移動(當時股價較低,息率達8.05厘),預測今年股息率隨時增至超過10厘。

中電信(00728)股息率第二高,有6.76厘;聯通(00762)最低,股息率也有6.4厘。不過,中移動派息比率接近58.5%,中電信也接近55%,雖然預期還會提升,惟幅度可能有限,畢竟作為大型營運商,資本開支相當龐大。

未來增派息空間大

聯通派息比率較低,不足46%,未來增派息的空間或許更大。事實上,一向不派中期息的聯通,已連續兩年派發中期息,反映其重視股東回報。

派息能否提高,當然還要看盈利能力。今年頭三季,聯通純利多21.2%至156.67億元(人民幣.下同),增幅為三者中最高(同期中移動純利升13%,中電信增5.2%)。期內聯通營收2639億元,按年漲8%,與純利同創上市以來同期最高水平。

單計第三季,聯通營收877億元,按年漲9.2%;純利47億元,增長24.6%,均超出市場預期。傳統移動服務及固網寬帶收入穩定增長,頭三季分別按年升3.3%和3.9%。

增長動力主要來自產業數字化,期內產業互聯網收入531億元,增長近三成;物聯網業務收入62億元,上揚35.6%;聯通雲收入268億元,飆142%;IDC(數據中心)收入186億元,多12.9%;大數據收入增56.3%,至28億元。聯通努力向數字化轉型,正取得豐碩成果。

聯通往績市盈率約7.14倍,低過中移動的7.43倍和中電信的8.16倍,以其盈利增長表現,估值應有上調空間。保守估計聯通全年純利增長20%,預測市盈率降至不足6倍,若估值提升至8倍,股價已值5.5港元。

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