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2022年11月26日

習廣思 信筆攻略

人行收買內房債 重啟樓市顯決心

內地還未對新冠病毒鬆手,抗疫仍然甚嚴,惟對重啟樓市的決心相當之大,恒生內房股指數周五再漲4.5%【圖1】,全周累飆8.7%,並開始帶動相關的舊經濟股,中港市場上水泥、建材、建築、家電及重型機械股表現均較大市為佳,內銀內險以至中資電訊及基建股受追捧。

帶升舊經濟股 科網遭拋棄

相比之下,科網股則遭沽售,舊經濟股較多的恒指本周下挫2.33%,惟科指跌幅更達6.48%,恒指跑贏了4.1個百分點【圖2】。

中央對重啟樓市決心似乎比戰勝病毒更有把握。繼各大銀行與17房企簽訂1.2萬億元人民幣授信協議後,路透周五引述消息人士透露,人行將向銀行以低於基準利率的價格提供再貸款,用以購買內房所發行的債券,應可在數周內落實。這無形中是人行印銀紙救內房,與去年4月美國疫情大爆發後,聯儲局宣布入市買垃圾級別的企業債,有異曲同工之妙。如果屬實,意味着人行為內房的債務包底,這是十分重要的政策轉軚。

當然報道也提到,不會是人人有份,人行正在起草一份優質房企白名單,列出質量良好、具有系統重要的開發商,它們將可得到政府廣泛的支持。過去一年多,好的與差的房企一律無法從銀行或債市融資,內房股齊被打落18層地獄,不少房企更因此無法如期出業績,一直處於停牌狀態,股東會否血本無歸仍是未知數,股份有幸繼續買賣的,股價也異常低迷。如今政策大逆轉,獲列入白名單的股份,股價報復式反彈。未來幾個月,資金還是繼續留戀舊經濟。

嚴格防控 社會經濟成本高

內地周四的新冠感染宗數增至3.2萬的歷史高位,近期每日以約2000宗的步伐增加,未見失控,跟其他國家比較,此數字其實頗低,日本每天增11.7萬宗,南韓約5.36萬宗,這反映內地的防疫政策仍非常嚴格,20條防疫優化措施並無淡化中央擊退疫情決心。問題是冬春兩季是疫情高發期,今波能暫壓下來,下一波可能不久又會出現,沒完沒了的抗疫,社會及經濟代價都會十分沉重。

股民由兩三星期前期待防疫鬆手,到現在見到各省市紛紛爆疫,政府繼續嚴格封控前程未卜,這應驗了本欄不斷提示大家的炒股容易,抗疫艱難。今次抗疾過程中,一些地方不時出現警民衝突,富士康鄭州手機裝配基地,數百員工騷亂,與警察互打的場面在國際社媒Twitter上廣為流傳,也有民眾在微博求援,例如嬰兒與老人在隔離中心乏人照顧等悲慘情景。今波峰頂可能是5萬或6萬,但疫情揮之不去,各方面應檢討今輪的處理方法,以冀下一波來臨時會有更好的處理,減少各方面的成本。

中國第四季的經濟增長泡湯居多,券商開始下調第四季度的經濟預測。內地下周公布11月的採購經理指數,會是最先反映本月疫情影響的經濟指標,Capital Economics指出有逾80個城市實施封控,較上回上海爆發疫情時,同期有50個城市封控為多,今次受封控的城市佔中國GDP達一半。這些推算可能有些誇大,因不是每個城市均全城封控,涉及的或只是城內某些地區。11月份的經濟數據應可較確切地反映到影響。

鮑威爾下周露面 慎防又放鷹

人行周五宣布全面下調存款準備金0.25個百分點,釋放5000億元人民幣資金,希望能為經濟鋪底。公布後恒指夜期並無反應,因已在預期中。人行沒有如一些預期般降準0.5個百分點,可能也要顧慮放水太盡,人民幣滙價會受壓。

近期美滙指數雖然轉弱,主要是兌歐洲貨幣及日圓等,但兌人民幣則見轉強,連升兩周【圖3】,滙市早預期中國疫情惡化,經濟放緩,人行遲早要出招。

美國感恩節假期後,周五美股美債市場只得半日市,假日心情,個市唔會有好大方向。不過,下周的重頭戲會陸續上演,重中之重是聯儲局主席鮑威爾周三就經濟前景、通脹及就業市場發表演說,睇條題目就知有料到,且看會否如在Jackson Hole央行年會會議般放鷹,糾正加息將盡的市場觀點,聯儲局公開市場委員會會議在12月13日至14日召開,今次鮑公表態會起到一錘定音之效。

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