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2022年11月21日

徐意 A股博弈

預製菜滲透率升 味知香前景佳

味知香(605089.SH)是內地預製菜行業龍頭,鑑於預製菜對內地消費者的滲透率明顯趨升,該公司業務前景值得憧憬。

預製菜指以肉禽類、水產類等為原料,配以各種輔料,經多道預加工程序而成的冷凍食品。味知香目前旗下擁有「味知香」和「饌玉」兩個品牌為核心的產品體系,現有產品超過300種。該公司在蘇州擁有生產基地,另有新生產基地正在當地建設中。

「味知香」品牌產品通過經銷店和加盟店等,銷售給個人消費者,截至今年9月底止,擁有675家經銷店,以及1649家加盟店,合計2324家;「饌玉」品牌產品銷售給酒店、餐廳、食堂等客戶。線上銷售主要是通過其天貓旗艦店、京東旗艦店等電商平台,銷售「味知香」品牌產品。

市場規模上揚32.4%

近年來,由於疫情的影響,以及冷鏈技術水平的逐步完善,推動預製菜行業發展。根據餐飲大數據研究與評測機構餐寶典的資料顯示,於2017至2020年期間,內地預製菜行業市場規模的年均複合增長率達到28.8%,預計2022年預製菜行業市場規模,將達到4151.5億元(人民幣.下同),較2021年的3136.6億元,增長32.4%【圖1】。

中商產業研究院指出,2017年內地團餐市場規模達到1.19萬億元,佔整體餐飲行業約30%份額,預計2025年團餐市場規模將突破3萬億元,而預製菜在團餐領域大有可為,不僅方便更替菜品,亦能夠降低生產成本。

味知香今年首9個月營業收入6.07億元,按年升6.47%;盈利1.1億元,增長7.65%。第三季營業收入2.29億元,按年上揚11.82%;盈利約4000萬元,倒退2.71%,但扣除非經常性損益的盈利則錄得13.75%升幅。

另外,該公司新建年產5萬噸發酵調理食品生產基地的建設接近尾聲,目前正在新設備調試的過程中,預計前期投放一半產能,後期根據實際產能負荷情況逐步釋放。

中泰證券指出,預製菜是確定性較強的朝陽行業,未來滲透率提升趨勢明顯,味知香在上游採購、冷鏈物流配送及下游多渠道開拓等方面均具備一定先發優勢。惟產能已經成為限制該公司發展的瓶頸,在2018至2020年,其產銷率一直保持在100%左右的水平,2021年亦滿產滿銷。

由於疫情影響新生產基地的施工進度,新產能或將推遲至今年底才投產,以現有1.5萬噸產能滿產,對應2021年的7.65億元收入,中泰證券估算5萬噸新產能,相當於25億元以上的產值。味知香股價近況回勇,10天線以及20天線,先後升穿50天線【圖2】,技術走勢向好,可考慮吸納。

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