2022年11月15日

盧斯 個股策略

首都機場受惠寬疫限宜分段吸

內地上星期發布進一步優化防疫工作20條措施，取消入境航班熔斷機制，入境人員「7天集中隔離+3天居家健康監測」調整為「5+3」。旅遊、航空及酒店相關個股全線爆升，股民都在追捧概念股，當中北京首都機場（00694）是最直接受惠股份之一。

瑞信發表報告稱，對中國進一步放鬆防疫入境限制的措施看法正面。雖然在新冠疫情蔓延和即將到來的冬季，該行認為中國航空行業短期復甦不確定性仍存在，但對中長期內地交通復甦保持樂觀，預計下一個飛行季節（2023年3月下旬）國際航班會取得更多進展。

該行表示，內地航空市場客流量較低，航空公司短期面對成本壓力增加，惟市場把目光放遠，任何進一步的放鬆防疫措施均有助改善和增強市場情緒。

首都機場過去幾年都備受疫情反覆影響，業績大不如前。集團早前公布9月止首三季度，按中國會計準則，實現營業收入17.54億元人民幣，按年跌34.9%，錄得淨虧損20.82億元人民幣，相比上年同期淨虧損12.9億元人民幣有擴大。第三季隱含淨虧損6.78億元人民幣，較第二季度蝕8.26億元人民幣有所收窄。

管理層料旅遊需求釋放

累計首三季，首都機場飛機起降架次共12.89萬架次，按年減44.5%；旅客吞吐量為1057.1萬人次，跌60%；貨郵吞吐量為79.89萬噸，降21.3%。

根據集團9月營運數據快報，飛機起降架次按年跌47.7%至1.44萬架次；旅客吞吐量大減56.9%至126.68萬人次；貨郵吞吐量挫44.1%至7.52萬噸。

大和發表研究報告指出，基於北京疫情防控措施，首都機場於10月份每日錄得約300個航班及2萬名乘客，國際業務則恢復至每日4至5個航班，相對今年初每日1至2個航班有所增加，但仍較疫情前水平低。管理層預計國內和國際旅行將逐步復甦，惟復甦步伐依然具不確定性，因為當局尚未提供長期政策指引。此外，管理層強調一旦疫情好轉，估計國內長途旅行需求將被釋放。

該行把首都機場的2023至2024財政年度每股盈利預測上調1%至6%，重申對其「買入」評級，目標價由5.8元調高至6元，預期旅行需求相對正面，料公司2023年將錄得盈利，而市場仍預期繼續虧損。

摩根大通更早發表報告睇好首都機場，指儘管自8月下旬以來，內地航班活動出現明顯的倒退，但認為航空行業的風險回報具有吸引力，因為投資者對其定位較低，且航空旅遊在明年上半年具恢復空間，首選首都機場及國航（00753）。

摩通薦買 目標價7.3元

該行又提到，有機會在股價下跌時增持內地航空股。由於6月下旬以來，內地機場逐步恢復跨境開放，該行更偏好內地機場股份多於中資航企。

摩通把國航目標價由7.5元降至7.4元；東航（00670）目標價由3.4元至下調3.2元；南航（01055）則看5元，三企評級均為「增持」。該行維持對首都機場目標價7.3元，評級同樣是「增持」。鑑於首都機場和國航的國際航線覆蓋高於同行，該行把其列為行業首選。

按大和及摩通目標價，首都機場有逾兩成至五成潛在上升空間，現價可分段撈貨，圖表則剛出現技術突破，逢回吐要買。

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