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2022年11月10日

信析 信報投資分析研究部

新經濟價值重估 幣圈轉型靠央媽

恒指連續第二日調整,內房股逆市反彈,依靠的除了是嚴重超賣,還有官媒唱好和中央支持民企發債融資。在風險資產市場中,陷於低迷的虛擬幣圈,相信同樣要寄望「國家隊」扶助,才能逃出生天。

加密貨幣平台FTX面對財困,據悉要向近日不太咬弦的「龍頭」幣安(Binance)求援,消息一出,各加密幣應聲急滑,「一哥」比特幣周二(8日)觸及17172美元,是本輪跌浪新低,從去年11月破頂錄得68991美元後掉頭回落起計,迄今下瀉達75%。

美國聯儲局今年重啟加息周期,高增長的新經濟股熱潮漸退,科網巨企「瘦身」消息不絕,Twitter易主後大手「炒魷」固然為熱話,Facebook母公司Meta剛宣布派出超過11000個「大信封」,微軟早於10月已裁減近千員工,亞馬遜和蘋果則暫時停止招聘。美國勞動市場逐步轉差,或許屬利率接近見頂的徵兆,也是新經濟步入低谷的明證。

新經濟領域中曾獨當一面的企業相繼淪落:Meta專攻元宇宙,投資者「用腳投票」,股價由高位回吐77%;亞馬遜身價一度踞華爾街之首,惟隨着電商業務「肺疫紅利」消散,雲端服務AWS增長放慢,市值「腰斬」。附【圖】所示,Meta和亞馬遜作為新經濟代表,疫後股價漲幅已蒸發淨盡甚至「跌凸」,反映產業創新陷入樽頸,另闢蹊徑又屢遇波折。鑑於便宜資金不再,科企何時完成價值重估,市場仍在摸索中。

比特幣此前受惠新經濟狂潮,並獲聲名鵲起掌舵ARK Invest的「女股神」Cathie Wood及Tesla創辦人馬斯克垂青,可是在貨幣政策收水衝擊下,科企估值難言見底,加密幣就更被看淡。事實上,加密幣早於崛興初期已被諷為「龐氏騙局」,既不產生現金流,價格純粹靠炒賣帶動,買家隨時損手,不可能成為被廣泛接受的交易媒介。不過,加密幣如今依舊被視作「資產」,顯非一文不值,相比個別內房或科技股,插水幅度已算細。

加密幣能否轉型逃過「價值清零」詛咒,尚且拭目以待,同屬虛擬資產的央行數碼貨幣(CBDC)或可成為幣圈公司的出路。人民銀行行長易綱10月底曾提到,該行跟香港金管局和多國貨幣當局正就CBDC展開合作。

數碼人民幣(eCNY)為CBDC先行者,美元及歐羅「數碼化」進程雖然落後,惟拓展CBDC是國際大趨勢。當然,加密幣與CBDC性質有別,但幣圈民企開發虛擬資產的實戰經驗應該較央行更豐富,若順利「泊到國家隊碼頭」,有機會繼續在產業鏈分一杯羹。

據報道,幣安於馬斯克收購Twitter交易中出錢出力,斥5億美元入股之餘,又設立專門團隊尋找區塊鏈等業務機遇,幣圈面對貨幣緊縮挑戰依然積極轉型,也許是有心與波幅特大的加密幣「脫鈎」。

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