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2022年11月9日

畢老林 投資者日記

美總統周期第三年股市例升或自我實現

11月8日,周二。傳統智慧認為,「分治政府」(divided government)有利美股。美國中期選舉戰火連天,隔晚道指漲逾400點,按照上述邏輯,市場似在提前慶祝共和黨連場報捷,至少重奪參眾兩院其中一院控制權。

這次中期選舉被視為對總統拜登施政的公投,共和黨大打「兩高」牌(高通脹、高罪案率)策略奏效,如無天大意外,民主黨將痛失眾議院控制權,拜登要避免淪為不折不扣的跛腳鴨,只能寄望黨友在參議院之爭中力挽狂瀾,保住選前僅靠副總統賀錦麗手上決定性一票而取得的些微優勢。

參院選情緊湊,結果難以預測,惟形勢顯示,亞利桑那、內華達、佐治亞及賓夕法尼亞四個州乃勝敗關鍵。

拜登又講錯嘢

改選前,民主黨控制前三州,任何一州也不容有失。反觀共和黨,只要穩守原屬該黨的賓夕法尼亞議席,再從民主黨手中奪取上述三州的其中一個,參院控權易手在望矣。民主黨果真兩院齊失,拜登施政難上加難不在話下。

如果只抱着睇熱鬧的心情看選戰,大家會發現十分有趣的一幕。顯而易見,賓夕法尼亞在參議院之戰中舉足輕重,拜登近日走遍全國替黨友拉票,但說錯話的老毛病屢犯不改,上星期五在加州狠批石油巨企大發「戰爭財」之餘,失驚無神拉埋煤業落水,揚言要在全國各地關掉經營成本高昂的煤礦場,顯然忘了賓夕法尼亞乃美國第三大產煤州份,民主黨能否保住參院控制權,此州足以一箭定江山。

此言一出,難怪西弗吉尼亞州民主黨參議員曼欽(Joe Manchin)氣急敗壞,馬上要求總統為「失言」公開道歉。

拜登劍指油企非今日始,數月前便曾痛斥埃克森美孚好賺過上帝,惟「中選」當前燒埋隔籬,倒戈相向幫共和黨乎?

拜登「死性不改」對民主黨選情會否構成負面影響,得由選舉結果告訴大家,投資者最關心的自然是國會改選後金融市場何去何從。

美國中期選舉與總統周期第三年前後腳發生,證諸歷史,「中選」過後12個月,通常是華爾街在為期4年的總統周期中表現最強的一年【圖】。高盛統計顯示,從1932年至今,標普500指數於周期第三年平均錄得17%升幅,遠勝另外3年。更耀眼的是,過去90年共有22個這樣的年份,美股於當中21年上升,比率高達95%,唯一例外是1939年,即二戰瀕臨爆發時期。

谷經濟爭連任無門

老畢之前講過,騎師一日贏足七八場馬,不代表閣下唔可以押重注於輸掉的場次,股市升跌永沒「保證」,任何同類統計都只宜用作參考。不過,總統周期第三年正回報命中率如此高,背後多少有點因由。高盛的解釋是,管治周期來到這個階段,美國政壇不明朗氛圍趨於緩和,對股市偏強或有一定幫助。

真的如此抑或想不出更合理的原因,恐怕連高盛的分析師亦弄不明白。然而,個人認為,美股明年重複總統周期第三年模式,機會還是蠻高的。共和黨若一如所料重奪眾議院甚至參眾兩院控制權,撇開該黨向來較重視財政紀律不談,單是「分治政府」的現實,拜登谷經濟爭連任恐怕已不可能。這對貨幣政策雖無直接影響,但沒有新的財政刺激措施出台,至少能掃除一大潛在變數,聯儲局因而少了一個理由加碼緊縮遏通脹。

投資者找藉口抄底

再說,今年股債雙殺,不少投資者早在找藉口抄底,國會若成為共和黨天下,拜登擴張政府開支無門,經濟一旦急劇降溫,基於再無財政措施抵消經濟下行壓力,美國陷入衰退的可能性也會相應增加;視乎通脹走向,聯儲局快至2023年下半年掉頭減息不容抹殺。

財政紀律改善加上衰退風險提升,長債孳息率明年有機會逐步回落,為債市回勇提供動力。這些宏觀格局上的轉變,有助激勵「迷信」數據者趁低入市,總統周期第三年美股例升,說不定就此自我實現。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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