實時披露ESG數據防企業「漂綠」

面對股票市場波動、通脹高企的世代，企業的融資成本日益上漲，綠色金融產品漸成為金融市場的波動焦點。

綠色債券（Green Bond）是其中一種比較廣為人知的綠色金融產品，其他債券類型包括：社會責任債券（Social Bond）、可持續發展債券（Sustainability Bond）、可持續發展掛鈎債券（Sustainability-linked Bond，SLB）等。

部分SLB發行前已達標

據統計，2021年全球發行的各類綠色金融產品已突破1.5萬億美元（約11.7萬億港元），各類綠色債券發行量每年以高速增長，這將改變債券市場的既有生態。企業各出其謀，在各層面上努力「漂綠」（Green washing），期望可以吸引投資者的眼球。

彭博早陣子研究了100多個由全球企業發行予歐洲投資者的SLB，總值超過700億英鎊（約6342億港元）。調查所得，大部分企業都被認為應對氣候變化的力度太弱，甚至設立了與應對氣候變化無關的指標，或在發行債券前，某些指標已達到。

彭博以Chanel於2020年發行6億歐羅（約46.8億港元）的SLB作例子，當時Chanel為債券設立了條款，如在限定期間內沒有達到一定的減排目標，屆時Chanel將須支付約0.5%的年度票息，並在到期日支付50個基點的現金保費。

Chanel其中一個指標為2030年前減少10%範疇三的溫室氣體排放。（註：範疇三排放〔Scope 3 emissions〕是指報告公司價值鏈中出現的所有間接排放〔不包括在範疇二中〕，包括上游〔如供應鏈〕及下游〔如客戶〕排放。範疇一排放是指機構擁有或控制來源產生的直接溫室氣體排放；範疇二排放是指機構消耗所購電力、熱力及蒸汽時產生的間接溫室氣體排放。）

然而彭博發現，在債券發行當天，有關溫室氣體排放量已比債券列明的基線低21%，即是在債券還未發行之前，已經達到減排指標。Chanel就此回應說：「在債券發行當天，公司仍然在整理2019年的相關數據，因此對範疇三的溫室氣體排放目標已達標並不知情。」

此例子不禁讓人想到，SLB對社會可持續發展的實質成效，甚至惹人懷疑企業借發行這類「口號式」漂綠債券，以減低融資成本。事實上，如果一家公司的資本回報率達15%，對以4%至5%的成本發行債券集資，這種集資方式幾近毫無懸念。

報告格式不統一影響準確性

面對指標含糊的SLB，企業為免被誤解只是用作良心贖罪券的心態，實時披露ESG數據成為關鍵。但現時的ESG報告格式並不統一，縱然國際上有不少ESG報告的標準，如全球報告倡議組織（GRI）及國際可持續發展準則理事會（ISSB），惟企業在收集數據過程，特別是第三方如供應鏈及顧客的部分，未必可以徹底進行，影響披露數據的準確性及績效指標。因此，企業在發行綠色金融產品前，編製一份全面及具績效指標的ESG報告將成關鍵。

作者為華坊諮詢評估執行董事。她為《信報》/信網撰文，分享市場觀點。

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文章：

— 羅珏瑜

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