2022年10月29日
如前文所述,市場上有愈來愈多聲音推測聯儲局可能在年底前放慢加息步伐,美股在過去兩周因而反彈近6.3%;然而,港股及一眾中概股在周一卻迎來晴天霹靂的一跌,單日恒指蒸發近6.4%,兩周累挫10.2%,表現大幅跑輸外圍其他股市,而同期累積暴跌20%以上的中概科網股更比比皆是,相信令不少股民及強積金持有人都蝕到一殼眼淚。
南下資金加速湧入 愈跌愈買
港股跌市何時了?筆者沒有水晶球,固然難以給出一個令人信服的答案,但很明顯今次跌市主因是由於外資(估計不少是海外主動型基金)加速減持中港股市所造成,更有點是「不問價而沽」的味道,哪怕上市公司的基本面其實並沒有大幅轉差,海外資金相信在短期仍可能會繼續流出,估計當中不少已出走的外資未必會輕易重返市場。
根據一些投行估計,現時海外投資者持有總值約1.2至1.3萬億美元的中港股票。其中,海外主動型公募基金估計約佔四至五成,而不少這些基金在今年初時普遍對中港市場的倉位已經較輕,平均較基準(benchmark)低約4至5個百分點,惟若考慮中港市場分別佔MSCI亞洲(除日本外)及新興市場高達44%及29%的比例,這些基金相信仍有進一步低配中港市場的空間,筆者粗略估計當海外公募基金每下降1個百分點在中港市場的配置,即意味股市將有約50億美元的資金流出。
另一方面,值得注意的是,南下資金延續了自年初以來穩定流入港股的態勢,特別是在過去兩周(10月17至28日)港股被大幅拋售之下,南下資金的流入規模卻呈現出加速的勢頭,達657億港元(平均每天約66億港元)【圖】,很明顯是愈跌愈買,對中港股票顯示出極大信心。未來港股會否出現「西去東來」,中資又是否能獲得他們過去所爭取的「話語權」,值得大家關注。
清零共富等政策風險須留意
無可否認的是,穩定的政經環境屬外資考慮是否投資該市場及企業的關鍵,特別是對於長線的投資者而言,投資目標在各方面上的可預測性更可說是其中的重中之重。然而,現時在外資眼中,中國市場在未來5至10年的發展存在很大的不確定性,短期的先有清零政策不知何時完結,中長期的則有「共同富裕」及「國進民退」等各種政策風險。
簡單來說,中國正邁向關鍵的10年;中國以至中港股市能否在缺少西方資金、更多自主發展的情況下走向成功?
iFund,獅瀚環球金融
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