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2022年10月27日

林嘉文 滙金商品

美股盈利普遍理想 英經濟差鎊滙弱勢

周一內地A股及港股顯著下挫,恒指日中更曾回落至近13年低位,收市亦跌過千點;中概科網股及內房股沽壓較大,恒生科技股指亦創下面世以來新低。雖然周末剛結束的二十大會議對支持經濟措施未有太多着墨,但內地最新零售銷售增長下降,令投資者仍然觀望內地會否加推刺激經濟措施。

內地零售增長下降

另一方面,市場繼續預期美國聯儲局將會放慢加息步伐,加上企業盈利整體理想,都令近日美股相對表現較佳;相關預期亦使美滙指數走勢近日有所放緩,技術上更初步失守20天線(約112.31)的水平。

上周筆者在本欄表示,美股企業第三季盈利是短線市場焦點之一。雖然目前美股業績期仍處較早的階段,執筆時只有18%的標普500指數公司公布了業績,但市場數據反映當中75%企業的第三季盈利優於預期,該數字亦高於長期平均值的66%,而整體已公布業績的企業,盈利超出預期的幅度達5.7%。最早公布業績的金融板塊,當中41%企業已公布業績,整體盈利超過預期幅度更達到7.6%。整體來看,市場對標普500指數第三季盈利增長普遍估計為3.1%,明顯低於9.7%的收益增長預期,主要因為利潤率下降所致。

儘管到目前為止開局良好,但標普500指數今明兩年的全年盈利增長整體繼續被下調,但板塊之間的調整各有不同。與本月初相比,明年非必需消費品、能源、金融和公用事業的盈利增長被上調,其餘7個板塊則有所調降。

雖然市場預計美企2023年盈利仍能保持7.3%的強勁增幅,但隨着業績期展開及經濟預期放緩,企業可能會下調盈利指引,並令市場對盈利增長的共識預期有所下降。

美元兌日圓阻力150.4

鑑於估計聯儲局會繼續加息,我們對今年後市美股發展仍持謹慎態度,但預計美股在未來12個月的表現仍有望與全球股票同步,符合我們視美股為核心持倉的觀點。

在美元偏強下,美元兌日圓上周曾漲至150以上,對上一次滙價升見有關水平已經是1990年。雖然日本財務大臣鈴木俊一多次公開表示密切監察日圓滙價,而上周日圓顯著反彈亦推升市場對日本政府進一步干預滙市的揣測。然而,過往經驗反映任何滙價上的單向干預,都可能只能提供短暫影響;由於美日貨幣政策分歧仍然嚴重,美元兌日圓可能仍會偏向上行,150.4將是短期阻力,隨後將於155附近或有更大阻力。

雖然前財相辛偉誠成為英國下一任首相,為近期英國的政局動盪帶來一定的喘息機會,但相關消息公布後,英鎊兌美元周一不漲反跌,反映市場仍然關注英國政府內閣將如何解決當前的經濟逆風,包括價格壓力飆升和經濟衰退風險增加等。雖然技術上筆者不排除英鎊兌美元或會重新測試1.14水平,但策略上會傾向於滙價反彈時將其賣出,而1.10和1.07是短線的關鍵支持水平。

作者為渣打香港財富管理高級投資策略師。他為《信報》/信網撰文,分享對環球投資市場觀點。

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