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2022年10月24日

石林 金與銀

儲局可能放緩加息 金銀再回彈

世事多變,看來美國聯儲局政策取向並不十分堅定,投資者情緒則顯得相當飄忽,這導致近日金融市場不時突然改變方向,劇烈波動。

上周金銀兩市亦出現波動行情。周內因英國政府取消減稅計劃,美滙指數回落,金價乘機由前周收市水平回揚至1668.4元(美元.下同)。不過,其後多位聯儲局官員相繼發表鷹派言論,金市又再回復持續滑落,至上周五曾跌抵1617.2元,十分接近上月底低位。然而,忽聞聯儲局可能在年底放緩加息步伐,金市從低位大幅回彈到1658.1元,最後收報1657.69元【圖1】。

銀市則可守着前周的低位,曾見18.2元。到上周五與金市一同彈升,最高攀至19.41元,收報19.421元【圖2】。金銀兩市周線圖均呈跌後又回升。而期金與期銀的價格比率最近曾回落到82.02倍水平,後抽高至91.25倍,現又回順至86.87倍,行情頗為反覆。

話說英國首相卓慧思的急進減稅計劃遇挫,最後導致辭職下台。撇開政治因素不談,此事在經濟學術領域上引起一個問題:就是卓慧思信奉的新自由主義經濟學派理論,究竟是否適用於今天?該理論曾在上世紀八十年代,為當時的英揆戴卓爾和美國總統列根所奉行,成功遏制高通脹、挽救經濟。可是,在時代背景不同的今天是否同樣有效,則須探討。但無論如何,英國經濟政策大轉彎,確實令英鎊滙價和情況回穩。

另一邊廂,聯儲局為力保其信譽,多位官員連番出來發表偏鷹言論,包括原為鴿派的卡什卡利(Kashkari)表示,利率有機會提高至4.75厘以上。在此情況下,美滙指數一度回揚至113.83水平,美國10年期孳息率曾漲抵4.333厘。與此同時,美國10年期實質利率亦一度升至1.73厘,再創2009年8月以來的高位。

金銀兩市就是在上述背景下,先作反彈後又再下跌。然而,到周五形勢又有變化。

由於日圓滙價跌至151.95兌每美元,引致日本當局要再出手作大規模干預,日圓曾大幅回升至146.23水平。在此影響下,美滙指數從113.83回落到111.57水平。

更重要的是,被譽為「新聯儲局通訊社」的《華爾街日報》報道,聯儲局在11月的會議可能討論到12月是否及如何發出較小幅度加息的訊號。三藩市聯儲主席戴利(Daly)揚言,現在是開始討論放慢加息步伐的時候了。

聯儲局態度的突然改變,使金融市場牛派人士受到鼓舞,他們相信,今年12月加息幅度有機會只是0.5厘,並在明年初停止加息。美國10年期孳息率因而從上文說的高點回落至4.2厘,同年期的實質利率也相應回落到1.69厘水平。美股則揚升到上月中旬時的水平,金銀兩市聞聲顯著再反彈,從接近重要支持位回升。

短期端視美GDP及PCE數據

且不說金銀是否趁此機會見底回升,惟最起碼是已避過一劫,守住上次低位,不致發生向下突破。在走勢圖表上形成短期雙底形態,可望在一段時間內市勢保持回穩。不過,上周五金價回升時,未平倉合約量是減少的,可見是主要靠空頭平倉支持。另外,見SPDR的持金量續縮減至928.1噸,續創兩年半以來新低。即是說暫未見投機者及投資者重返市場,情況須繼續觀察。

現時市場在等候本周歐洲央行的議息會議,以及美國GDP及PCE等數據,估計金市暫時可守住1615元的關鍵水平,短期支持上移至1640元水平;回升阻力在1688元,而1730元是重大的阻力。銀市18元是目前重要支持,短期阻力上移至18.25;回升阻力看19.93元,而20.8元附近成主要阻力。市勢飄忽,請做好風險管理。

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