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2022年10月5日

陸文 金融峰景

恒指超賣望築底 內房消費板塊尋寶

重陽節港股休市,周一美國債息回落,引發美股大反彈,為目前超賣的港股帶來技術性反彈催化劑,期待周三恒指企穩在17000點水平,並上望17600點。事實上,市場充滿着負面消息,各方發放「熊三」下跌報告,強美元及加息促使經濟硬着陸,拖低股票投資價值。從近期不少收益穩定及派高息的股份亦成沽售對象來看,第四季會否重現今年五六月期間的估值修補,一切尚待觀察。

注視二十大 為未來把脈

港股今年表現與內地經濟數據優劣有頗大關連。受俄烏戰事及上海封城影響,三四月中國經濟數據欠佳,拖累恒指一度下試18175點。其後內地推出連串經濟維穩措施,市況改善,「五不窮、六不絕」,之後干預效益減退,外圍加息引發資金流走,內地又因疫情封控,令全年經濟增長5.5%預期落空。

近期國際機構和大行紛紛下調中國全年經濟預測,部分已削至約4%以下。最新9月份數據不濟,加上瑞信等大行CDS急升,恒指周一曾見16906點,創11年新低。

內地第四季能否放寬防疫封控,加大力度穩經濟,包括在按揭及融資上扶持內房,是為超賣的港股提供築底及反彈藉口的關鍵。隨着油價及大宗商品價格回落,歐洲燃氣危機不致惡化,年底前美國繼續加息的因素已被市場消化,明年經濟會否出現硬着陸將成為好淡爭持的議題。

期待第四季本港及全球市況表現不太冷,筆者正注視本月中內地舉行的二十大,皆因屆時會有未來發展路向。而本港對外防疫趨放寬,回應處於水深火熱的商界訴求,力求穩住競爭力,與此同時,內地也力求經濟穩定,市況應不致進一步轉差。

近期內地扶助樓市恢復置業信心,7年來首次下調首套房公積金貸款利率0.15個百分點,亦有居民換購住房個人所得稅減免,超賣的內房物管股有望出現短暫反彈,屬炒上落理想板塊。

另外,Tesla出貨量遜預期,卻有利一眾內地電動車股爭奪市佔率,加上補貼購置稅延至明年,汽車股更具吸納價值。至於黃金周期間有表現的餐飲及消費股,都有望成短線尋寶炒作對象。

善用衍生工具短線逐浪

面對俄烏戰局、高通脹下加息不絕及中美關係惡化,港股正處投資低谷,金債股滙市均陷入困境,只是目前港股投資工具多,以衍生工具作揸沽套戥活動不少,但能善用沽期指期權及個股牛熊證等衍生工具,作為保本套戥甚至炒作獲利的投資者並不多。從市場分析數據來看,大部分受持倉模式教化,多揸貨或減持,一如筆者在看淡未來一段日子,亦以減低入市資金比重,或換馬至具防守性的股票及投資工具,錯失了不少沽空獲利機會。

筆者上月強調,恒指跌破18800點嚴訂止蝕,其後已在短時間有1800多點的跌幅。目前大市交投趨淡靜,無論揸沽均要承受短期挾倉風險,在熊市未能善用沽空工具圖利,反映沽空承受短線波動性大,大部分以投機短炒為目的,加上衍生工具如期權等定價不合理地偏高,只有少數對沖基金等專業投資者才能上下其手,於目前大部分三四線股無人問津,藍籌股也處於超賣的情況下,或許未來一段日子可善用揸沽衍生工具圖利,不失為短線逐浪的方法。

紐倫港邁向變化新紀元

近年市場對全球三大金融中心地位有所質疑,包括較多區內資金及金融機構流入新加坡,香港競爭力下降,短期主要由於檢疫措施相對嚴格,嚇走外來投資者;中期則主要反映內地政經存在不確定性,近二三十年本港金融業作為中外橋樑的地位有所轉變,但本港作為離岸人民幣中心的角色不斷加強,未來將透過引入人民幣股票交易,連同其他企業人民幣投資工具擴張,再加上吸引與中國交易增加的東盟、中東及南美地區,逐步擴大有關貨幣交易量,筆者相信香港可保持區內主要金融中心的地位。

反觀倫敦作為歐洲及英聯邦的主要金融中心,隨着英國國力下降,脫歐後市場已為法德等地蠶食。英女皇辭世影響英聯邦關係,倫敦的金融中心地位有可能繼續萎縮。至於美國紐約受惠美元國際交易強勢,連同本土經濟及企業全球化,地位穩固。看來紐倫港地位正進入一個變化新紀元,本港進一步融入中國經濟發展大局,如何保持自身在法律保障等方面獨特優勢就尤其重要。

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