2022年10月3日
2022年僅剩餘四分一時間。在剛過去的9月份,期金價格比8月份下滑3.14%,為連續6個月向下;期銀價格則較前月回升6.47%,乃連跌5個月後的回揚。
回顧年初至今,期金價累跌8.56%,期銀則挫18.47%,期鉑亦下跌11.08%。而期鈀卻報漲14.13%,為貴金屬族類中表現最好者。同期間,金甲蟲指數下跌24.93%,銀礦業指數更累挫34.1%,兩者的跌幅均分別比金銀兩市本身大,本欄曾多次指這不是好的市場現象。
此外,期內美滙指數漲17.25%,美10年期孳息率更飆151.59%,此兩項同為遏抑金銀價格的重要因素。而GSCI商品指數上揚8.3%,美股道指下挫20.95%,惟金銀價格未有從中得益。只不過相對於比特幣的57.95%跌幅來說,在目前的環境,傳統金銀的避險功能還是較新興的加密貨幣稍好。
英倫銀行重啟QE救滙債
儘管年內至今的金市行情差強人意,但世界黃金協會(WGC)上周有一份報告稱,黃金仍屬相對較佳的資產,表現僅差於年內錄得漲幅的商品和美元現金,而優於債券和股市等大多數主要資產。報告又指出,黃金通常由4個關鍵因素驅動:經濟擴張、風險與不確定性、機會成本,以及動量。假如金價完全由美元和利率決定,那末,根據一個模型計算,目前金價應為1200元(美元.下同)。而實際情況比計算好,反映出黃金有其吸引力,以及對眾多的變量有着細緻反應力。
本欄在上月初曾提到,9月份通常是金市季節性因素較好的1個月。上月金價續跌,似未重現這個傳統周期,但市勢在月底從低谷明顯反彈【圖1】,值得留意。上周金價曾續跌至1614.7元,為2020年4月以來的新低。惟其後迅速回彈,周末曾升抵1675.4元,最後收報1660.6元。周內銀價【圖2】亦一度回試17.96元低位,其後回彈至19.29元,收於19.02元。
金銀兩市發生如此戲劇性波動,除了因市勢接近短期超賣而反彈之外,更主要的是出現幾隻「黑天鵝」。最大的相關事件是英倫銀行宣布臨時購買英國政府債券,且無限量按需要購入,目的是挽救國債市場失靈,以及英鎊兌美元跌至歷史新低所構成的風險。簡言之,英國突然重啟QE(量化寬鬆),這與美國的QT(量化緊縮)唱反調。
此外,還見到中國和日本等加入干預滙市行列,國際地緣政治局勢再趨緊張。
在這一系列事件影響下,美滙指數從近20年來高位的114.75,大幅回落到111.54水平,金銀價格也趁機從不同時期的低谷反彈。
銀價難上20.5 留意美就業數據
該等事件還顯示,美元一枝獨秀對其他貨幣造成的壓力,債券市場失靈可能觸發金融危機,但至今未有顯示這足以令聯儲局改變立場。美國最新的核心PCE物價指數按年上揚4.9%,高於預期,這使該局不能輕易作出轉變。
值得留意的是,市場估計美國在11月份加息0.75厘的機率為53.2%。更重要的,要數美國10年期實質利率在上周五進一步攀升至1.68厘,再創2009年8月以來的新高,難怪當天美股繼續下挫。此外,COMEX期金市場上周五初報的未平倉合約量,罕見地減少21278張,反映投機者不是重新入市,而是大量平倉離場。
有見及此,說金銀兩市已見底回升,恐怕言之過早,更大機會是在目前水平上下爭持。現估計1689元依然是金價的短期回升阻力,1707元則是中短期阻力;短期支持在1642元,中短期重要支持仍於1611元。銀價的短期阻力依舊在20元,難重上20.5元;短期支持位18.2元,關鍵支持在17.56元。
本周要留意美國最新就業數據,以判斷聯儲局的立場取向。
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