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2022年9月29日

信析 信報投資分析研究部

大市尋底路遙 息升不利房託

人民幣兌美元昨天7.2關不保,進入2015年「811」滙改後技術上的「不可測領域」,勢必令港股尋底之旅更加漫長。

恒指上周四(22日)跌穿3月中的18235點後繼續下探,過去兩天微彈即散,昨曾挫至17184點,距6月底高位22449點,最多瀉23.45%,埋單報17250點,如以收市計算,較今年1月高峰24965點,下滑三成一;跟2021年牛市頂31084點相比則插水44.5%。

本輪跌浪焦點並非重磅科網企業,對利率敏感的新經濟股固然已疲不能興,惟恒生科技指數迄今尚未失守3月低位,樂觀點看是利淡盡出,營造雙底;觀乎大市形勢,現在傳統板塊反成了摧殘港股的元兇!

藍籌股昨天共有35隻刷新52周低,當中以「碧桂園母子」急滑逾一成最矚目,向來具防守性的中電(00002)、中華煤氣(00003)、電能實業(00006)也下挫3.8%至5.2%,而且都屬一連數天回落。

香港入境檢疫措施甫放寬,卻碰上加息周期啟動,對內通關又無期,經濟前景烏雲密布,「本地薑」不僅絲毫未受對外開關刺激,反而繼續沉淪,從上述「公用三寶」可見一斑,其他板塊個股錄得一年新低的亦數不在少,例如擁「獨市」優勢的港鐵(00066)與港交所(00388);消費類的大快活(00052)和大家樂(00341);銀行股東亞(00023)及大新銀行(02356)皆如此。至於地產業更是不論一二三線發展商或收租股都沽壓沉重,包括恒地(00012)、新世界發展(00017)、鷹君(00041)、嘉里建設(00683)、太古地產(01972)均「連日破底」。

附【圖】所示,領展(00823)同樣重災,短短6個交易日由62.95元插水13.3%,至昨天收報54.55元,市值與2019年高位比較蒸發逾四成半,目前股息率雖已升到約5.5厘,仍未必能抵消股價一浪低於一浪的潛在跌幅。

本港掛牌的11隻房託(資產主要分布香港或內地),早年因收入穩定、派息理想,被視為抗跌「恩物」,惟近日只有順豐房託(02191)與匯賢產業(87001)未有「破底」,但也要在52周低位掙扎;據EJFQ系統資料,全部房託較一年高峰已回吐25%至55%,其中以內地房託較慘烈,相信是看淡宏觀經濟所致。

中港經濟和樓市前景不明朗,租金收入減少恐累及派發盈利,是房託遭拋售的原因之一,但利率向上看來才是捱沽關鍵。房託本以高息招徠,屬低息環境下的佳選,如今時勢逆轉,加息周期降臨,即使個別房託股息率超過10厘,「往績」能否維持並無保證,隨時賺息蝕價得不償失,資金吸納其他定息工具似乎更划算。換句話說,利率遠未見頂,房託暫非撈底時機。

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