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2022年9月28日
環球市場在通脹高企和經濟衰退兩大憂慮牽引下持續波動。雖然短期缺乏利好因素，對前景感悲觀，事實上投資者資金充裕，靜待機會出擊。因此，我們相信當通脹和美國債息靠穩、環球經濟和公司業績前景較清晰時，市場情緒和估值有機會獲大幅改善，資金將回流入市。
面對經濟放緩，防禦性高的股份、仍能產生強勁現金流和盈利較清晰的行業均備受看好，如能源、必需品和電訊等。另外，低碳經濟是各國長遠目標，加上市場對可再生能源、電動車鋰電池等領域需求殷切，不論經濟前景，各國以至相關企業，都不會停止投資上述領域。受惠價格高企和供應緊張，商品及原材料股可以作為對沖通脹的板塊。投資團隊預計，隨着息口走勢趨穩，債券收益率下降，對利率走向敏感的「增長型」股份有望反彈，而資訊科技企業業績可能已見底，一旦利率穩定下來，板塊勢回升。
商品出口國印尼澳洲受惠
東亞聯豐相信能源板塊可以持續造好。儘管商品價格回落，不過仍處於高位，有利印尼和澳洲商品出口國。
印尼市場相對平穩。經濟基調良好、貨幣穩定、製造業採購經理指數繼續擴張，加上受棕櫚油和煤炭價格上漲支持，貿易順差創歷史新高。印尼7月份通脹按年升4.94%，央行才於8月加息0.25厘，相比其他國家，加息步伐溫和。棕櫚油和煤炭為印尼主要出口商品，兩者價格均受俄烏戰事左右而大幅攀升，有助商品出口商提高現金儲備。
高煤炭價格同時有助澳洲商品出口企業。價格高企主要是俄烏戰爭而影響供應，加上歐盟隨後禁止進口俄羅斯煤炭，迫使許多歐洲國家向遠在澳洲等地採購燃料。
冬季迫在眉睫，加上俄羅斯無限期暫停通過北溪管道向歐洲輸出天然氣，歐洲將要改用煤炭作為燃料，因此對亞洲煤炭的需求可能進一步飆升，市場緊張情況預期會延續至明年或以後。
具結構性增長的企業，例如可再生能源、工業自動化和國內消費等領域，卻提供投資機會。面對氣候變化，政策繼續支持電動車相關行業和可再生能源發展。國際能源署估計，中國2025年有機會擁有全球95%的太陽能供應鏈，太陽能電池板的生產關鍵部件幾乎都依賴中國供應。
我們也看好防守性高和有能力回購股份的企業。預期環球經濟有衰退風險，投資團隊特別看好具領導地位、有穩固資產負債表及現金流的公司。面對供應鏈挑戰、投資不足與政策變動，這些企業在這環境下依然有實力捉緊商機。
科技資訊類持審慎態度
我們尋求於「增長型」股份和「周期性」股份之間的平衡，專注捕捉結構性的增長機遇。當中包括新能源板塊，例如電動車相關行業和太陽能板塊，以及非必需消費品類別，啤酒和運動服裝等。環球市場對貨物和商品需求持續上升，於周期性股份中，投資團隊看好得益於供求失衡的行業，包括與航運運輸相關的行業。另外，在疫情期間，很多公司大量投放資源在科技保安等項目，惟面對經濟下行風險，公司將放慢有關投資，因此對於科技資訊類股份，我們持審慎態度。
作者為東亞聯豐投資業務發展部董事總經理。他為《信報》/信網撰文，分享市場觀點。
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