《信報》印刷版出報日為星期一至六。
除以下公眾假期外，其餘日子照常出刊：
休刊日：逢周日及2023年1月23日
至25日、4月8至10日、12月25至26日
《信報》網上版及流動版於休刊日將如常更新每日即時新聞，
敬請留意。
2022年9月24日
內地電商平台拼多多早前公布的第二季業績簡直令人驚艷，因此筆者不得不花時間特地撰文作出點評。本人相信市場（包括我在內）第一時間看到真實業績時是感到驚訝的，畢竟筆者也想不到其盈利能力是如此驚人。
成本控制能力強
翻開報表，拼多多收入314.4億元（人民幣．下同），其中自營業務僅為0.5億元，廣告加佣金收入達313.9億元，按年漲48.8%，其中廣告收入251.7億元，上揚39.2%；佣金收入為62.2億元，飆106.6%。
拼多多的業績遠勝內地其他電商平台，其中廣告貨幣化率（Take-rate）估計在2022年會進一步上升至3.1%以上，而佣金部分的Take-rate也逐步向上。撇開收入部分，釋放利潤主要來自優秀的成本控制能力。過往拼多多最大的開支一直是營銷支出，曾經有一段時間甚至高於100%，隨着收入提高、用戶規模增長、消費者對平台依賴度上升等因素支持，營銷支出比例不斷下跌，第二季度已急挫至36%，營運槓桿有望再攀高。
雖然拼多多在公布業績後的電話會議中，管理層再三強調，第二季的淨利潤遠勝預期，是由於一些本應投資的項目在新冠疫情下未能順利推行，公司的實際支出較計劃少，導致利潤大增，因此未來數個季度淨利潤應該不會達到同樣水平。
商業模式較可取
我們當然不會以拼多多第二季的利潤水平作為常態，但是這次業績側面地告訴市場，拼多多這個平台的盈利能力值得期待，過往市場曾擔心拼多多是靠補貼才能令收入增長，但是現時相信沒有人會再有這個想法，反而深深感受到其商業模式上的潛力。
與此同時，現時內地在嚴格執行清零政策下，各個行業及經濟面均受到嚴重打擊，消費者的信心和實際支出也會縮減。
無可否認的是，拼多多已經成功霸佔了消費者的心智，平台主打高性價比的商品，反而有機會受惠於消費降級的大趨勢。
至於農產品方面的投資，一如以往，管理層只表達了要長期進行投入，我們暫時很難評論實際效益，只能說管理層如果能把農產品這一塊做成，必定能夠加強其平台的黏性。
最後，對於拼多多的新出海業務TEMU（對標Shein的跨境電商），筆者是持樂觀態度的。畢竟拼多多團隊並非省油的燈，過往也有從事出海電商的業務（團隊成員曾於創辦拼多多前營運婚紗業務，並取得一定成績），這次是經過深思熟慮的計劃，同時也能平衡內地互聯網平台公司受到監管的影響以及風險。
執筆之時，筆者及其客戶沒有持有上述股票。
作者為博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監
訂戶登入
| 下一篇： | 股權基金收益新玩法 |
| 上一篇： | 莫名其妙全消失 市場幻想頓破滅 |
