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2022年9月9日

習廣思 信筆攻略

騰訊批股疑雲 長痛還是短痛好?

恒指繼續受制於大股東減持憂慮,最新又輪到騰訊(00700),大股東Prosus放了1.92億股在中央結算系統,惹起市場擔心準備大手批股的疑雲。不過,昨晚該荷蘭公司澄清只是作為長期沽售計劃的一部分,昨天沽出111.5萬股,約佔騰訊全日成交股數的4.7%。

究竟投資者想Prosus慢慢沽還是引刀成一快,像以往般一次過減2%,等股價有較長喘息時間?短期股價表現會話畀大家知是否長痛不如短痛。不過,如今這個時勢要搵人接2%的騰訊都甚難。以Prosus如此速度日日沽,都要近一年才能沽完2%,目前手上仍有27.99%的股權,這真是天長地久的沽盤。

大股東1.92億股隨時可沽

騰訊股價8月18日公布季績後曾威過一陣,最高見過334.6元,營業額雖然是上市以來首跌,但非國際會計準則下的盈利則勝過市場預期。可是,近周跌勢又開始,昨天下挫3.1%,險守301元,表現遠遜指數,因為市場擔心大股東減持。

事緣周三高盛在中央結算系統的託管騰訊股份,突然由4.28億股增加至6.18億股,這多了的1.92億股,相當於騰訊股權2%,以昨天收市價計,總值逾570億元,市場很自然聯想到大股東Prosus可能又改變套現策略,不在市場慢慢沽,而準備好似之前般大手批股。

南非投資公司Naspers於2001年以3200萬美元購入46.5%還是初創的騰訊股權,20年間獲利之豐,史上少見。然而對Naspers而言,如何脫手套現,是這幾年來最頭痛的問題。2019年把所持有的騰訊及其他一些互聯網資產注入Prosus,後者在荷蘭上市,一來希望吸引新投資者,減低Naspers股價與資產淨值的折讓率,但這動作的成效不算大。Naspers與Prosus也曾分別在2018年和2021年以405元及595元批售1.89億股及1.98億股騰訊,今次高盛名下的託股增量跟對上兩次的批股數量差不多,市場因而不期然揣測會否是Prosus再準備大手批股。

今年6月27日Napsers及Prosus宣布會長期在市場沽售騰訊股份,以回購本身股份,並舉例每日估貨量約相當於當日成交的3%至5%。此招似乎得不償失,消息公布後,騰訊股價大跌【圖1】。雖然昨晚Prosus表示中央結算的存貨增加只是為之前宣布的漸進式減倉,不過世事無絕對,若真的有人要貨,大手批出的機會也不能抹殺,投資市場上又怎會是一成不變呢?

Naspers、Prosus及騰訊就有如大自然的食物鏈,Naspers處最上層,它已獲南非央行批准,下周開始減持Prosus,套現以作回購,而Prosus減持騰訊也為支持自己的股價,從【圖2】可見自6月27日之後,股價表現最好的是Naspers,其次是Prosus,騰訊則墊底。

歐洲央行昨晚議息後決定加息0.75厘,明言根據現時的評估,未來數次理事會議都會調升利率,以遏抑需求及避免通脹預期持續上移。市場預期10月份歐央行會續加息0.75厘,今年餘下時間會共加息1.2厘。

美或早於歐洲完成加息

歐央行要企硬,因為內部的經濟評估預測今年至2024年的通脹率分別為8.1%、5.5%及2.3%,換言之,到2024年通脹率仍然會高於2%的目標,看來歐洲的加息周期會遲於美國完結,市場估緊明年下半年美國可以開始減息,明年年初美滙指數或有機會見頂回落。

本欄截稿前聯儲局主席鮑威爾未開始發言,但周三他的副手布雷納德(Lael Brainard)就話貨幣政策要維持緊縮一段時間,直至見到有數個月的較低通脹數據,令人有信心最終可回到2%的目標。她一向較為偏鴿,今次演說亦較為平衡,也提到連番大幅加息後,須注意過度收緊的風險。她也指出一些貨品的付運時間見有改善,供應上的障礙問題較前樂觀,8月的勞動力參與率亦見回升。美國要恢復低通脹環境,也要其他國家的需求轉弱及貨幣政策收緊配合。

聯儲局的官員普遍雖然顯得甚鷹,惟通脹形勢開始有放慢腳步的跡象,8月份失業率回升,紐約原油價格回到每桶82美元水平,債市反映的10年期通脹預期降至2.4%,較接近2%的通脹目標。

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