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2022年9月5日

邱古奇 股期出擊

伊泰績優估值低 目標16元

港股續挫,恒指上周五收報19452點,全星期累跌717點,每周陰陽燭於「破腳穿頭」之後未能再出現陽燭,反而是較長的陰燭,博見雙底者宜提高警覺。

兗礦能源(01171)日前公布中期業績對辦,上半年純利184.54億元(人民幣.下同),按年急增194%。本欄上月於28.6港元推介,上周五收報31.6港元,朝着36港元目標推進。

煤炭業獲券商看好

煤炭股上半年績優股價靚,券商對下半年煤炭板塊普遍樂觀,中信証券預測,第三季煤炭行業景氣維持高位,第四季還可進一步擴張。開源證券認為,未來煤炭基本面供需錯配仍存在,疊加能源危機,煤價仍有向上動能。廣發証券則估計,行業動態市盈率中樞約5至6倍水平,且提升空間大。

大型煤股當中,兗礦以純利按年增長近兩倍表現最好,伊泰煤炭(03948)次之,上半年純利70.48億元,多賺168%,幅度遠勝中煤能源(01898)的70%和神華(01088)的約六成。

伊泰是內蒙古最大民營煤企,堅持產、運、銷一體化經營方針,通過鐵路和煤化工板塊打造新的利潤增長點,目前直屬及控股的機械化煤礦共9座,資源儲量達23.73億噸,可採儲量14.78億噸。

上半年伊泰營收310.5億元,按年增長54.2%。三大分部中,煤炭業務收入252.8億元,按年增長55.15%,毛利率提升10.28個百分點,至44.21%。運輸業務收入2.47億元,減少5.5%,毛利率下降3.44個百分點,至37.7%,主要因為燃料等成本增加。煤化工業務收入51.06億元,大漲65%,毛利率提高15.81個百分點,至27.6%。

與同業比較,伊泰具有獨特的競爭力,首先是其產品屬環保型優質動力煤,發熱值高,灰、硫、磷的含量低,是內地大面積開發的最好煤種之一。此外,其礦區地質結構簡單,煤層較厚及瓦斯濃度低,因而具有低成本開採優勢。

股息率較吸引

伊泰往績市盈率僅3.6倍,較神華和兗礦的逾7倍低出近半,股息率達9.7厘相當吸引,估值有望修復,現水平可收集,目標16港元。

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