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2022年8月29日

石林 金與銀

儲局偏強硬 金銀市再回軟

雖然美國聯儲局官員在前周集體轉鷹,但市場對該局收緊貨幣政策的決心仍抱着質疑態度。到上周,聚焦聯儲局主席鮑威爾在傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會上的講話,仍有人希望近期偏好的經濟數據,可能改變該局過去幾個月大幅加息的基調。然而,鮑威爾上周五果斷的主題演講,粉碎了對其轉鴿的期望。美元滙價與美債孳息率靠穩,美股則大幅回落。

金市先承接早前跌勢,上周一續跌至1727.8元(美元.下同),為近一個月的低位;其後市勢慢慢回揚反彈,到周四曾回升至1765.5元,周五聞鮑威爾講話後明顯掉頭回落,終以偏低的1738.1元收市【圖1】。銀市周一先續跌至一個月來的低位18.72元,其後逐步回升,至周五漲抵19.42元後明顯掉頭向下,最後收於偏低的18.9元【圖2】,與金市同為連續兩周從反彈高位回落。

至此,期金與期銀的價格比率又回升至93.34倍,為近兩年來的偏高水平。

重申遏通脹決心

話說鮑威爾在Jackson Hole央行年度研討會上,只發表了為時不到10分鐘的簡短演講,但表達出的強硬立場震撼金融市場。他表示,7月份的較低通脹數據值得歡迎,但這仍不足以使央行相信通脹正在下降。

聯儲局可能需要在一段時間保持約束性的政策立場,基準隔夜利率2.25至2.5厘的長期中性預期水平,「不是讓聯儲局停止或暫停行動的位置」。

他暗示會用經濟增長放緩來換取通脹降溫;而恢復價格穩定需要一段時間,這就必須「有力地」使用央行工具。他指出,勞動力市場雖強勁但失衡。而高通脹若繼續蔓延,要降低它就須付出代價,就業環境可能變疲軟,給家庭帶來一些痛苦,但若無法恢復價格穩定,將意味着更大痛苦。

他特別提到,希望避免聯儲局在1970年代的錯誤,不要過早放鬆政策。

鮑威爾與同僚演出鷹聲大合唱,罕有地得到前美財長薩默斯(Summers)的稱讚,認為鮑威爾「做了他應該做的事」,考慮到聯儲局信譽已有的損失,他的最新言論是盡其所能去管理好未來預期,有助推動事態向好的方向發展。

下月料全速縮表

上述事態引起市場強烈反應,至此預期聯儲局在9月加息0.75厘的機率又回升到61%,情況令金銀價格重現壓力,亦有分析者相信,鮑威爾重複表達類似的訊息,其效果將逐漸淡化,若經濟衰退真正出現,最終可能會幫助到黃金。

估計市場會繼續觀察聯儲局收緊政策的決心和執行能力。9月份快到,屆時聯儲局應執行全速縮表的計劃,即每月減持資產提升至950億元。而自6月1日至本月24日的接近3個月時間,該局資產只減持了636.14億元,與原聲稱每月減持475億元相距頗遠。

雖然分析者對此有不同解讀,亦有指這與減持債券與到期入賬存在時差有關,但到了9月份,這些時差因素會慢慢消失,到時我們可直接看到縮表的規模。

當下而言,投資者關注本周公布的美國最新就業數據,現估計金銀兩市又再轉入中性偏弱的模式發展。

金價中短期阻力下移至1772元,短期回升阻力則下移到1759元附近;目前支持在1728元,短期重要支持為1711元,若低於此,市勢恐變差。銀價中短期阻力下移至19.9元,短期回升阻力則下望到19.5元附近;目前支持18.72元,短期重要支持18.45元,中長期關鍵看18.14元。

聯儲局到底能挽回多少聲譽,世人對其回復多少信心,對今後市場走向會有深遠影響。

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