周黑鴨銷售改善趁急挫收集

港股無端大挾，未知跟半日市成交太細是否有關，不過經此一挾，係時候買多少少倉底貨。內地餐飲股周黑鴨（01458）早前公布6月底止中期業績，收入減少不足兩成下，盈利大跌逾九成，股價已經反映盈利不濟表現。大行報告給予其目標價頗為吸引，現水平可吼。

周黑鴨半年收益11.81億元（人民幣．下同），按年下跌18.7%；毛利6.72億元，倒退21.7%；純利1838萬元，大減92%，每股盈利1分。期內毛利率由59%降至56.9%。業績報告指出，上半年中國疫情防控形勢更加嚴峻複雜，同時交通樞紐及傳統商圈人流量受疫情影響波動較大，第二季經濟下行壓力明顯增大，社會消費品零售總額按年呈下降趨勢，消費情緒持續低迷。同時國際局勢不確定性增強，全球經濟增長變緩趨勢顯著，能源、糧食等大宗商品價格走高，原材料成本上漲，企業生產經營面臨較大壓力。

上半年，受疫情和全球通脹的影響，企業原材料成本持續上漲的壓力突顯。基於此，周黑鴨優化OCM（生產成本管理）成本控制精細化管理體系，持續對採購、生產、倉配、銷售進行全鏈條管理，保持動態的精細化核算，持續降本增效。

麥格理發評級報告表示，周黑鴨上半年收入按年跌18.7%，純利則大減92%，主要受到疫情和銷售去槓桿的影響，符合該公司早前發盈警的預告。過了上半年艱難的時間後，該公司7月和8月份門店銷售額有所回升，該行預料，在疫情緩和、商店擴張過渡至小型商店，將更有韌力去面對疫情風險，下半年業務將顯著改善。

該行解釋，由於疫情關係，把周黑鴨今年純利預測下調10%，惟基於疫後恢復走勢，將明年純利預測上調5.1%，並把其目標價由4.9港元上調至5.2港元，維持其評級為「跑贏大市」。

瑞信發表報告稱，周黑鴨上半年業績與預告一致。該公司仍然按計劃擴張門店，並對輕資產的社區店模式表示樂觀，該行估計其2022至2024年淨開店數分別為800、950及900間。報告提到，管理層指7月至8月生意持續改善，同店銷售恢復至按年持平，預計全年銷售額按年下降中單位數至高單位數，毛利率為55%，核心淨利潤為1億至1.5億元。

沽壓近尾聲蓄勢反攻

由於周黑鴨轉向社區店模式，瑞信把其2022至2024年的每股盈利預測分別調低4%、6%及7%，以反映單店銷售預期下降。目標價由6.5港元降至6港元，維持「跑贏大市」評級。

周黑鴨昨再挫6%，股價已經遠低於以上大行的目標價，估計這一輪沽售行動快到尾聲，可趁低收集。現價計，該股往績市盈率約19倍，股息率3.5厘，若全年銷售額僅單位數跌幅，利潤逐步恢復，可望隨大市氣氛改善而反彈。