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2022年8月15日
環球央行先後收緊貨幣政策，步入加息周期。美國聯儲局上月再加息0.75厘後，市場預期當局於9月議息會議將上調利率0.5厘，其後加息幅度則因應經濟及通脹數據而定。歐洲央行及英倫銀行加息步伐雖然滯後於聯儲局，但是，兩者均表明在經濟放緩前提下會繼續加息。歐美央行在貨幣政策上的微妙變化，料令美元強勢不再，將可為股票市場帶來正面訊號。
自俄烏戰爭爆發後，烏克蘭早前終成功出口穀物，相信食品價格會隨供應增加而回落，加上油價及大宗商品價格回軟，意味成本推動的通脹壓力有機會下降。需求方面，基於市場對商品需求仍然強勁，須留意需求端推動的價格升幅。
隨着商品價格紛紛從高位下滑，加上經濟放緩風險上升，現時通脹對市場的影響不及第二季，環球央行均開始調整市場對通脹及經濟前景的預期。英倫銀行早前一如預期加息0.5厘的同時，預告未來5季經濟將出現下滑，有助市場對英國經濟進入低增長環境做好準備。
投資者轉睇衰退預期
美國經濟已連續兩季負增長，出現技術性衰退，市場預期歐洲亦將跟隨，美國也會在明年出現衰退，因此市場焦點已逐步轉至經濟放緩甚至衰退的預期。
亞洲方面，亞洲多家央行首季奉行寬鬆貨幣政策助經濟復常後，首季末亦緊隨聯儲局的加息步伐，印度、馬來西亞、新加坡等央行均將利率逐步調高，升至中性水平。由於亞洲息率穩步向上，故亞洲貨幣表現相對穩定，其中印度盧比表現較歐羅好。
隨着美息已升至中性水平，聯儲局開始放慢加息步伐，相反歐洲央行及英倫銀行趕上加息快車，在此消彼長下，過去數月的美元強勢料開始緩和，對股票等風險資產屬正面消息。
環球企業陸續公布第二季業績，雖然期內商品價格上揚，但對中國以外地區企業的毛利率影響不大，主要與當地企業有能力加價有關，例如印度消費必需品價格上漲，印尼的乳製品及糖類製品價格亦上揚。中國境內企業則受疫情影響，未能及時調升售價，毛利率普遍受壓。不過，隨着商品價格回軟，第三季內地企業成本料獲得紓緩。
內地科網巨擘須覓新增長點
至於科技股，近期科網監管影響雖減低，但隱憂仍在。更重要的是，那些科網平台巨擘過去的增長動力，主要是規模效應帶來高速增長，惟在新監管制度下，政府不容許企業擁壟斷性地位，意味巨擘昔日的高速增長不再，未來新的增長動力來自何方，大家仍在摸索中。
舉例說，新遊戲版號復批後，部分大型科網股已連續5個月未有新版號獲批，反映政府「幫細不幫大」，巨擘要找到新的增長點，才能鞏固地位。
作者為宏利投資管理亞洲區股票投資部首席投資總監。他為《信報》/信網撰文，分享投資觀點。
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