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2022年8月10日

信析 信報投資分析研究部

股神英明也坐艇 入市時機是關鍵

美國7月就業數據遠勝預期,投資者對經濟將陷衰退的憂慮降溫,同時預示聯儲局勢積極加息抗通脹,摩根大通預測在9月聯儲局議息時將再上調利率0.75厘(先前估計是0.5厘)。另一大行花旗甚至認為,若今晚公布的核心消費物價指數(Core CPI)按年升幅高過市場估算的5.8%,加息幅度可能達1厘。

投行紛紛調高「收水」力度的預期,但美股周一(8日)只是窄幅上落,三大指數繼續於近兩個月營造的區間爭持,相信直到下月議息決定揭盅前,各方仍會因應個別較重要的經濟數據,不斷「修訂」加息預測。

有德國版畢非德之稱的科斯托蘭尼(1906-1999)曾建議:「應該在衰退或危機時買股票,因為政府(央行)會透過減息和向市場注入流動性來管控環境(You have to buy shares in a recession or crisis because the Government will manage the situation by lowering interest rates and inject liquidity)。」至於「正牌」股神畢非德也有名言:「在他人恐懼時,自己要貪婪(Be greedy when others are fearful)。」兩位殿堂級大師均主張於恐慌情緒湧現之際入市買貨。

標普500指數2022年1月4日創出紀錄高位4818點後展開跌浪,主要是聯儲局去年底預告,今年3月開始加息,並將啟動縮表計劃。美國首季GDP按年收縮1.6%,加息周期來臨這「危機」,以及經濟衰退隱憂,都符合兩位股神的入市原則,畢非德投資旗艦巴郡在第二季淨買進38億美元股票(已大幅少於首季的410億美元)。

然而,巴郡業績顯示,今年第二季錄得530億美元投資虧損,若以股票總持倉計,賬面損失更超過668億美元。畢非德雖強調,單一季度賺蝕通常沒有意義,投資者若不認識非公認會計準則(Non-GAAP),更可能會被誤導。惟無論如何,股神也要面對俗稱「坐艇」(組合淨賬面虧損)的現實。

事後孔明,用巴郡重倉的蘋果公司為例,今年次季股價勁瀉21.7%,跑輸同期下挫16.4%的標指,若等到6月底才買貨,相比早了一兩個月入市,足以大大減輕損失;踏入7月,隨着蘋果股價發力急飆,賬面或已由虧轉盈。換言之,Timing從來都屬投資成敗關鍵,問題是知易行難。

返回港股,恒指昨天輕微低開6點,迅速滑至19856點,然後倒升,攀上20250點,收報20003點,跌42點。

附【圖】所示,恒指10天線得而復失,但已完全補回8月4日的小型上升裂口(19921到19995點),短線市寬周一顯著上漲4個百分點後,昨續揚2.3個百分點,報37.8%,港股有機會再挑戰過去3個月累積的20200至20500點小型成交量密集區阻力。

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