2022年8月8日

石林 金與銀

市場情緒又變 金價將區間上落

先向各位介紹一個新訊息，據世界黃金協會（WGC）的最新資料顯示，到本月初統計的全球官方黃金儲備總量為35427.8噸，是自今年4月初統計的35616.5噸以來，連續4個月回落；期間，全球持金最多的首12間央行，除德國央行外，其他央行的儲備量均沒有變動。德央行期內稍微減持了3.4噸黃金，乃撥用作鑄造金幣，以應國內這方面的需求。

本欄想提醒讀者的是，上述關於全球官方黃金儲備總量連降4個月的訊息，與我們不時看到「央行加大力度增持黃金」的報道及評論所得印象不甚相符。這是因為不同機構或個人的統計方式有所不同，關注重點亦各有異。此外，各國央行向國際貨幣組織（IMF）呈報這方面資料的責任和截止時間也不相同。故可以說，其實不存在完全準確及時的數據，因此我們宜參閱多份資料，不要只看一篇報道就建立起不全面的概念及作出投資決策。

聯儲局被市場主導

以下討論近期金銀行情。承接早前短期見底反彈的市況，上周金價繼續回升，最高曾漲抵1794.9元（美元．下同），為上月初以來的高位；周末回順收報1775.5元【圖1】，但屬連揚3周。銀價曾彈至20.51元，為6月底以來的高位；但在周末亦回落至19.89元收市【圖2】，未能連續兩周攀高。

美國GDP連續兩季下跌，加深市場對經濟衰退的憂慮，進而更加懷疑美國聯儲局可否持續收緊政策。上周初雖見該局3位最為鴿派的人物發表偏鷹言論，但仍未能改善世人對該局的信心。不妨稍用倒後鏡去看看，主席鮑威爾在最近一次加息後表示，聯儲局將根據稍後公布的經濟數據來決定未來加息幅度，這等於說該局並無前瞻性的判斷和做法，一切交由市場做主導。難怪市場不把聯儲局放在眼裏，只按自己的估計去行事，美債孳息率和美滙指數遂從高位回落，金銀續反彈。

此外，還有一個例子，說明聯儲局行事並無足夠魄力。截至本月3日，聯儲局資產負債表規模為8.874萬億元。即是說，自6月1日的兩個多月來，該表只縮減了404.3億元，與該局原本聲稱每月縮減475億元相差頗遠。期間，該局雖減持516.6億元的國庫券，但竟增持101.06億元的按揭抵押證券。此不協調情況可能是記賬時差所造成，但足可說明聯儲局是抱着被動心態行事，並無主動去達成政策目標。

然而，到上周五，聞美國7月非農新職大增52.8萬份，遠勝預期，加上該月平均時薪按年升5.2%，市場氣氛為之改變，認為目前就業狀況足可為聯儲局偏向收緊的路線提供緩衝，9月加息0.75厘的機率也反彈到68%，進而導致孳息率及美滙指數雙雙回揚，金銀則從近日高位回順。

銀價21.5美元阻力大

截至上周二的一周，對沖基金在美期金市場的部位，由持淨空倉回復到持多倉15855張合約，在期銀市持的淨空倉則縮減至8856張合約；但是，截至上周五，最大的黃金ETF（GLD）持金量卻降至999.16噸，為自今年1月下旬以來的新低水平。最大的白銀ETF（SIL）持銀量也跌至15107.35噸，為多年來的偏低水平。

看來金銀兩市作出大反彈後轉為觀望，等候本周美國CPI及PPI兩個物價指數的公布，以判斷聯儲局下一步取向。

現估計金價短期在區間範圍內上落，目前在一季平均線即1799元附近有回升阻力，不易重越大阻力1829元；支持則在1752元，短期重要支持在1739元，一旦失守這位置勢再走弱。銀亦轉為上落市，銀價在一季平均線即20.6元附近有阻力，難以突破21.5元大阻力；支持在19.48元，短期重要支持在19.1元，若低於此，市恐轉弱。

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