中通服估值吸引可低撈

大市略為反彈，恒指上周累升45點，在前周以大陰燭跌破3月以來的上升軌下，預料是後抽而已，後市再考驗5月低位19178點機會依然較大。

中國通信服務（00552）上周二挫至3.05元，未跌穿4月底的3.038元，接着「三連陽」累漲7.1%，走勢見起色。以基本因素論，中通服並非劣等生，估值低殘息率高，估計仍有上揚空間。

中通服是內地主要的電訊基建服務供應商，為中電信（00728）、中移動（00941）、聯通（00762）和中國鐵塔（00788）提供服務，這分部會受營運商資本開支的影響，表現較波動。不過，該公司近年開拓非電訊營運商集團客戶成績良好，成增長驅動力。

受疫情影響，中通服去年海外業務收入減少逾11%，但整體營收達到1339.9億元（人民幣．下同），按年仍增長9.2%；股東應佔利潤31.57億元，多賺2.5%；由於2020年購置物業作為研發基地，致令去年產生一筆折舊開支，撇除有關影響，去年經調整股東應佔利潤為32.47億元，上升5.4%。期內毛利率下降0.2個百分點至11%，降幅已較前放緩。自由現金流大增54.4%至40.6億元，相當健康。

中通服去年來自內地電訊營運商的收入達738.03億元，增長5.5%，扭轉前一年跌勢。這項業務仍是其主要收入來源，但去年收入佔比下降了2個百分點，至55.1%，主要因為內地非營運商集團客戶業務增長強勁，期內收入達574.46億元，增長15.9%，收入佔比提升2.5個百分點，至42.9%，進一步降低對電訊營運商的依賴。該公司把握數碼化機遇，發力新基建及行業智慧解決方案，去年非營運商客戶市場新簽合同超過763億元，按年多逾一成，預料今年仍有雙位數增長。

工信部近日表示，5G、千兆光網、工業互聯網等新型資訊基建會盡快開工，相信是中通服股價反彈的原因之一。該股現價市盈率不足6倍，股息率高達6.36厘，有一定吸引力，可候3.3港元樓下收集，目標3.8港元。