2022年8月5日

大行手影

白雲機場明年料扭虧 大行首予買入

受疫情拖累，機場股白雲機場（600004.SH）去年業績見紅，大行更料今年虧損擴大，但隨着疫情緩和，估計明年恢復盈利，前景值得看好。

白雲機場2003年在上海交易所主板上市，大股東為廣東省人民政府旗下廣東省機場管理集團，並持有白雲機場57.2%股權。白雲機場位於珠三角，2019年旅客吞吐量達7338萬人次，排名為中國第三位，2020至2021年旅客吞吐量升至全國第一。

國金證券發表報告稱，受累新冠疫情，白雲機場2020至2021年業績見紅，預計今年仍難以扭轉，但白雲機場業務具有區域壟斷性地位，預計明年業績有望虧轉盈。

國際航線在疫情期間幾乎停滯，白雲機場2020至2021年旅客吞吐量分別只是2019年的59.6%和54.9%，今年上半年旅客吞吐量1234萬人次，較2019年大跌65.4%。不過，隨着新冠口服藥應用，料2023年國際客流明顯恢復，一旦內地確診減低，預計2022至2024年旅客吞吐量可達4296萬、7223萬及8713萬人次，按年升7%、68%及21%。

除起降費、停場費、旅客服務費等航空性收入外，非航空性收入也是白雲機場業務亮點。國金證券指出，2019年白雲機場人均免稅消費額僅103元（人民幣．下同），比上海機場和首都機場的393元和311元為低，雖然國際航線結構及經濟水平與北京及上海有差距，但隨着航線結構好轉，相信白雲機場人均免稅消費將提高至超過200元。

人均免稅消費將攀升

國金預計白雲機場今年虧損達5.1億元，按年升22.2%，但明年有望虧轉盈，賺3.5億元，2024年預測更可按年大增2.5倍至12.3億元；由於機場經營相對穩定，以現金流折現（DCF）的估值模型計算，目標價為15元，並首予「買入」評級。

 

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