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2022年8月1日

信析 信報投資分析研究部

美股反彈恐近尾 恒指考驗二萬關

上周美國聯儲局加息0.75厘、第二季GDP連續兩季出現負增長,都沒有震散美股,華爾街三大指數按周上漲3%至4.7%。總結7月份,納指大升12.4%,屬逾兩年以來最佳的單月表現【圖1】,標指亦進賬9.1%。為何美股能扭轉第二季的頹風,個多月來表現如此強勢呢?

筆者認為原因有三:其一,隨着經濟增速減慢,甚至呈現衰退風險,市場預期聯儲局今年底或明年初將完成加息周期,長債債息和美元滙價由高位徐徐回落,間接利好股市,尤其高啤打科技股走勢。其次,早前美股跌入熊市區,投資者對後市異常悲觀,美國散戶協會(AAII)看淡指數於6月下旬更曾低見約-60水平【圖2】,創2009年金融海嘯尾聲時的新低,反映當時市場對美股前景異常看淡和悲觀,但當這指數跌至如此極端狀況,往往意味股市將出現相反方向發展。其三,經過第二季的下挫,美股於6月中旬已進入深度超賣,標指成份股股價高於50天線比率(中線市寬)跌至接近零水平,是2020年初疫情爆發初期的低位,代表當時美股已深度超賣,因而出現挾淡倉的行情走勢。

事實上,根據彭博最新報道,近日有商品交易顧問為約1000億美元股票和債券空頭平倉,相信某程度上觸發了近期市況回穩。

無論如何,美股反彈至此,這輪升勢何時完結呢?從標指中線市寬角度看,周五收市攀升至77.3%,逼近過去一年徘徊區頂部位置(約80%)【圖3】;而從技術走勢角度看,標普500指數亦開始貼近4180點,亦即5月底、6月初反彈高位及3月回調支持位置,估計標指在這水平會遇上一定阻力。當然,若成功向上突破,後市有機會挑戰200天移動平均線(現時約4350點)。

港股待變勿過分憧憬

港股方面,縱然美股在過去一個月表現突出,恒指卻依然「翻身」乏力。恒指、國指和科指於「七翻身月」分別下挫7.8%、10.2%和11.1%,可謂乏善足陳,相信繼續與資金流出本港和內房「爛尾樓」斷供和違約風波有關。

由美元兌港元滙價、金管局銀行體系結餘和美電遠期點子編製而成,反映資金流進流出狀況的「信報香港資金流向綜合指標」,上周繼續反覆探底,周五收市時下滑至0.0145點,是2020年初疫情爆發初期的低位,代表熱錢流出的壓力不輕【圖4】。由於聯儲局在今年內餘下時間的加息空間依然不小(利率期貨顯示還有約0.75厘),預料在套息活動推動下,資金流出壓力暫時難以紓緩,這亦對港股後市發展構成一定困擾。

回顧7月份行業表現,信報EJFQ分類25個板塊只有物流運輸、電訊和基建錄得升幅;表現最差3個板塊(及跌幅)分別為科技(-12.4%)、汽車(-12.2%)和地產(-11.5%),跌幅全數達雙位數【圖5】。其中,重磅藍籌阿里巴巴(09988)、騰訊(00700)和美團(03690)按月分別下挫16.8%、13.4%和9.2%,合共為恒指和國指「貢獻」644點和243點的按月跌幅。

整體港股近期市場寬度方面,短線市寬(3天線高於18天線比率)按周上升1.7個百分點,至36.6%;中線市寬(10天線高於50天線比率)卻收縮2.9個百分點,報38.1%,稍稍跌穿30%至40%支持區頂部位置【圖6】,中線和短線市寬表現不一。現時EJFQ強勢和弱勢股指數均低於四成門檻【圖7】,意味暫時強勢股買盤不強,弱勢股沽壓不大,後市還是處於待變格局,暫不宜過分憧憬。

不過,技術上,恒指上周五收市挫穿20500點,過去近5個月來形成的巨大成交密集區底部不保,走勢有再度向淡的風險,預料恒指在短期內將會挑戰約20000點支持,亦即去年7月至今下降通道中軸位置,萬一20000點也失守,預料走勢將全面走弱【圖8】。

A股受累爛尾樓風波

內地股市方面,如前所述,受到內房爛尾樓斷供和違約風波影響市場氣氛,滬深300指數於整個7月份反覆尋底,累挫7%,跌幅跟恒生指數相若。中線和長線市寬踏入7月份出現倒V形轉向走勢,累計分別下滑53.3和14.2個百分點,至35%和24.4%,反映內部質素顯著走樣。技術上,滬深300指數於上月中已失守4月向上伸延的上升趨勢線,上周連50天移動平均線也不保,走勢同樣有進一步向淡的風險。若滬指跌破4145點,亦即4月底至7月初升浪50%回調支持位,料將測試4050位置,相當於前述升浪61.8%回調支持位。

總括而言,美股過去一個月出現報復式反彈,惟現水平已逼近過去一年中線市寬徘徊區頂部和重要技術阻力位,後市走勢料開始變得反覆。恒指失守20500點重要成交密集區底,若未能守穩20000點關鍵支持位,後市將再度尋底。滬深300指數於7月份走勢每況愈下,萬一跌穿4145點支持,不排除進一步下探4050點位置。

 

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