2022年7月28日
轉瞬間2022年7月快將完結,中美熊市及疫情等陰霾仍揮之不去,冀望負面因素逐步遠離,故未來5個月非常關鍵,能否避免損失擴大?或收復失地?
目前大部分投資者在股、債及本港房地產等均錄得負回報,上半年部分表現更糟的基金下挫30%,除非屬沽空型對沖基金或可大賺,其他傳統認可基金跌幅為負單位數及低雙位數。上半年表現最佳和錄得正回報的行業基金只有能源類別,平均上升21.8%,但6月份因憂慮加息引發衰退而急回,次季下跌6.54%,7月份從低位回升,或成為購入能源基金機會。
次季錄得正回報的基金包括人民幣債券、環球債券,以及美國債券等基金,表現最佳地區基金為中國基金,平均漲1.86%,當中嘉實中國A股研究精選基金回報竟達16.87%,表現亮麗;香港基金平均回報則沒有升跌,已屬表現不俗。
美股料見底 四原因支持
筆者認為各位宜留意拉丁美洲基金,原本今年上半年能源及資源成為表現最佳板塊,卻因次季美國大幅加息觸發投資者憂慮歐美及新興市場等衰退,拖累拉美基金次季平均挫22.99%,首季升幅賠光兼「輸凸」,幸而上半年計只微跌3.91%,成表現最佳地區;同期港股以下調8.24%排名第二。
科技和黃金及貴金屬行業成為表現最糟的行業基金,上半年分別插34.77%及19.80%,次季亦分別挫19.80%及28.38%,可謂「難兄難弟」。
筆者估計美股已見底,美股年初至今已累跌不少,原因如下︰
1.標普500指數預測市盈率為16.9倍,低於去年底21倍,利率上升及通脹帶動成本上漲,故美股下跌屬正常;
2.投資者因標普500指數6月底時累挫逾20%而感到非常悲觀,持有高現金比例,故不需利用期權對沖,這說明為何近期VIX只錄得24.69;
3.按最近美銀進行基金經理調查顯示,機構投資者非常悲觀及持有高現金比例,難怪近期部分業績沒預期般差或欠佳的企業股價皆可上升,只有業績遜於預期才大幅下調,證明投資者逐漸接受目前水平;
4.聯儲局會否繼續「鷹下去」極為重要,須知現時股市和債券下跌、利率上升,高通脹已導致眾多美國家庭過去幾年提高儲蓄率和不敢消費,可見美國人仍具消費能力,卻因缺乏信心而不欲花費。
一旦出現美國通脹和利率見頂、衰退恐慌等,必然推動債券先行上升,接着央行放鬆銀根及減息刺激經濟復甦,隨後才延展股市,本年6月14日美國10年期債券息率曾漲至3.48厘,為2011年以來最高,現為2.812厘,便反映債券價格累升不少。
近期不少美國較富裕客戶增加借貸及投資,相信是趁調整之機購入,故預測第三季美股有機會反彈,但隨後會否再次嘗試低位?若未能跌破今年低位的話,美股底部或已呈現,尤其是明年美國可能利用減息應付衰退,筆者因而相信明年美股可能走俏。
華被迫抗美 暫處於下風
按【表】顯示,中國被迫與美抗衡,美國當然佔優,始終中美各有千秋,明年美國感到有需要時,或迫使烏克蘭與俄羅斯談判,繼而製造利好消息,可見美國仍佔上風,中國則暫處下風,惟中國根本不欲與美國抗衡,只是美國不放過中國而已。
回顧東驥模擬組合,截至今年7月26日一周上漲0.43%,年初至今累跌16.85%,成立至今累升816.72%,平均年化回報為9.11%。
本周將陸續迎來重要事件,包括︰
1.聯儲局舉行7月議席會議,截至發稿前加息0.75%機率佔據上風,約75%左右;
2.美國次季GDP將於本周公布,根據亞特蘭大聯儲模型顯示,預測增速為-1.6%,意味美國連續兩季出現負增長,或將符合「衰退」定義;
3.本周美國總統拜登有機會與國家主席習近平通話,預計雙方將就關稅、中概股審計問題、購買俄羅斯能源及全球糧食等問題作討論;
4.按照慣例7月29日(周五)北京還舉行政治局會議,對上半年經濟進行總結及就下半年作出計劃。
諸多重要事件發生下,本周模擬組合不進行調整,待聯儲局加息及中國政策明晰之後再作部署。
聲明︰作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。
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