2022年7月27日
美股重磅科技股本周公布業績,加上美債孳息率回落,納斯特指數近日率先炒上。
納指10天線近日升穿50天線出現黃金交叉,是為利好訊號。這次看看納指黃金交叉策略的表現,以納指10天線升穿50天線時買入,到10天線跌穿50天線,即出現死亡交叉時平倉。
科技巨頭季績左右後市
從2010年起計,截至上周五,上述策略的累積回報約1.4倍,遜於同期納指逾4倍的累積升幅。雖然納指今年以來出現深度調整,畢竟過去十餘年為科技股的大牛市周期,納指的表現十分可觀。當然,途中偶爾出現大震盪,策略能否讓投資者盡量避免承受震盪,也是相當重要,以上述策略的最大回撤約12.9%,相比納指最大跌幅約33.7%,在控制損失方面還是不錯的。
不過,從風險調整後回報看,上述策略的夏普比率只有0.74,明顯不理想,而且持倉時間很長,以觀察期共3160個交易日計,策略的持倉時間約2230個交易日,相當於觀察期的70%,亦顯得策略不太有效率。
因此,將策略稍作調整,改以10天線跌穿20天線作為賣出訊號。調整後策略的累積回報約1.4倍,無明顯改變,最大回撤幅度不變,但持倉時間大幅減少至約1350個交易日,只及觀察期的43%。更重要的是,調整後策略的夏普比率提升至接近1.2,即達到合理水平。【圖1】顯示調整後策略在2020年以來的買賣操作情況,在今年3、4月間也有買賣交易,因及早平倉,只錄得小幅損失。
儘管納指出現黃金交叉,像Alphabet、Meta、微軟、亞馬遜及蘋果等科技股巨頭都於本周公布季績,業績表現及前瞻指引明顯左右納指走向。
預測市盈率25倍估值吸引
何況美國聯儲局本周議息,利率期貨市場顯示,投資者預期加息0.75厘的機會率約75%,但假如聯儲局加息幅度或對今年餘下時間的加息展望超過預期,推高美債孳息率的話,納指走勢仍可能急速逆轉,「金叉」後也可以很快轉「死叉」。建議待本周後期大局底定,再作部署亦不遲。納指目前預測市盈率約25倍左右,較5年均值低約0.5個標準差【圖2】,估值尚屬吸引,具入市空間。
信報投資分析研究部
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