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2022年7月26日

呂梓毅 資金流向

熱錢加快流走 港股難有運行

兩個多月前,筆者曾探討香港銀行上調最優惠利率(Prime Rate;P)的時間(詳見5月17日本欄),由於當時本港銀行體系結餘仍然相對充裕(約3300億港元),港美短息息差寬闊幅度亦未算十分嚴重(大概60個基點),故「加P」的迫切性確實不算太大。

不過,經過兩個多月發展,聯儲局加息步伐提速,美元拆息急速抽升,促使3個月美元與港元息差曾拉闊至超過100個基點,令套息活動轉趨活躍,資金加快流出,亦使本港銀行體系結餘在短短1個月內急降超過1500多億港元,至約1650億港元。簡言之,近兩個月裏,熱錢明顯加快流出香港。

事實上,由美元兌港元(美電)滙價、金管局銀行體系結餘及美電遠期點子編製而成,反映資金流進流出狀況的「信報香港資金流向綜合指標」,7月中開始就急轉直下,最新數值挫至0.0147,屬2020年新冠疫情爆發初期以來低位,顯示熱錢流出情況進一步惡化【圖】。由於1個月HIBOR已逼近約1.2厘(最新報1.062厘),意味銀行在拆息按揭(H按)的貸款業務將有不細比例會觸及「封頂」利率水平,銀行加P誘因開始大增。由此看來,香港銀行於本季完結前就有機會加息。

這裏有兩點可補充,其一,由於聯儲局今年內還會積極加息(利率期貨顯示,至今年底還有約1.75厘加息空間,明年首季則有望結束加息周期),令短期美元拆息繼續牽着港息走,使套息活動暫時難以冷卻下來;促使稍後香港銀行加息幅度較大機會將遠高於2018年的0.125厘。其次,信報香港資金流向綜合指標若保持當前一頂低於一頂、反覆探底的形態發展,意味資金繼續流出香港,恒指亦難有運行。

信報投資分析研究郭

 

(編者按:呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售)

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