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2022年7月25日

石林 金與銀

金市從關鍵支持大彈 再升料遇阻

在介乎歐洲央行作較激進加息後,與美國聯儲局新一輪議息會議之前的敏感時段內,金價曾先進一步跌至1680.8元(美元.下同)這個中長線關鍵支持水平,其後大幅反彈見1739.2元,終以1727.6元收市。此乃金市連跌5周後首次回彈。

白銀市況稍有不同。上周低位18.24元略高於前周低點,惟高位止步於19.09元,收於18.59元。此為銀市連跌8周的行情。至此,期金對期銀的價格比率又再回揚至92.79倍水平,該比率反覆攀升趨向未有改變。

現不妨簡單回顧一下金銀兩市近年波動概況。去年8月,金價再次下跌並考驗1680.2元的中長線支持水平;其後反覆回升,及至今年3月漲抵2070.4元,此僅比2020年8月所創的歷史高位略低4.5元,升幅達390.2元。然而,此後金價又再回跌,直到上周曾把前一升浪的升幅消耗淨盡,幸未至於倒跌。

大型上落市內波動

銀市則分別在去年9月及12月先後兩次向下考驗中長線重要支持水平的21.42元和21.41元,其後回升,及至今年3月漲抵26.95元,幅度達5.54元,惟較2021年2月所創的多年高位仍低出3.11元。此後銀價又再回落,直到前周曾跌抵18.14元,不但把之前的升幅耗盡,且為2020年7月以來的新低水平。

從上面簡述可以看到,目前金市仍維持在近兩年大型上落市的範圍內反覆波動,但銀市自上月底起就向下離開近兩年大型上落市的波動範圍,走勢進一步變弱。金銀兩市近年強弱不同,此情況乃反映在上文提及的「金銀比率」仍在反覆攀升的趨向上面。歷史資料顯示,該比率攀升的趨向對金銀兩市本身來說,不能視為一個好訊息。

上述行情表明,美國聯儲局的貨幣政策由過分寬鬆轉為收緊,令美國的實質利率由早前處於負值慢慢轉為正值,同時令美元滙價持續偏強,美滙指數升到20年來的高水平,對金銀兩市帶來的壓力,看來通脹率大升和避險需求給予金銀支持。整體而言,金銀兩市近年表現是相對偏弱,當然不排除含有人為打壓的成份,例如近日有關JP Morgan前職員被控操縱銀價的案件,又再引起公眾關注。

期金期銀淨空頭倉增加

上周歐洲央行重手加息0.5厘的舉動,令全球金融市場短期生態發生一些變化,歐羅滙價從低谷反彈,美元滙價從高位回軟。此外,美國PMI指數欠佳,有市場人士認為聯儲局到9月份加息幅度可能只是0.5厘,而非0.75厘,此預期造成美債孳息率回軟。上述兩個原因促使金價從中長線重要支持水平大幅反彈,銀價則得以險守近期最低位。

此外,聯儲局的決心和能力一直令人懷疑,其中一例就是截至上周三,該局的資產總值仍為8.899萬億元,這表示自6月1日起快接近兩個月期間,累計只縮減了158.37億元,遠少於原聲稱縮表計劃減幅,收縮力度不大。

但要留意事情的另一面。對沖基金在期金和期銀市場所持的淨空頭倉量繼續增加,金銀ETFs的持金銀量仍在下降。此外,近一兩天金價雖大幅回升,惟期金市的未平倉合約量卻大幅減少,表示並非因新買盤進場推升金價。

因此,估計金市走勢雖有大改變,但進一步上升會遇到挑戰。金價能否升越1752元進而挑戰1785元的更大阻力,值得留意觀察。然而,短期在1696至1706元地帶會有支持。銀市則在19.4元水平仍有回升阻力,不易重越20.25元;短期支持在18.14元,下一更大支持為17.9元。

本周請留意美國再加息後,市場情緒的新變化。

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