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2022年7月14日
最近中美股市皆走弱，港股在過去3天共跌逾900點，猶幸於20800點水平暫時穩定下來。跌市源於市場不但憂慮上海等內地主要城市再次封城並拖累經濟，亦注視科網股監管或捲土重來，惟大部分事件均因過去調查而發出的罰款、制裁等，市場似乎過於捕風捉影。
港股短期續受制內地經濟
周一（11日）多家內房及物管股爆小股災，分別下跌6%至12%不等，周二部分內房股跌勢延續，還有8家物管股被剔出「港股通」、恒大地產境內債延期被拒等不利因素。
按近期內房公布最新銷售數據，上半年內房銷售只有去年的40%，令投資者大感不妙，內房面對財困和銷售遜於去年，如何償債及利用出售樓花所得的資金支撐相關樓盤？反映內房或已捉襟見肘，買家隨時成為「供樓奴」，但卻可能因樓盤爛尾而無屋住。筆者期望河南事件不會蔓延至其他省份，否則必定影響內房、消費、內銀等行業。
另一方面，內地6月份新增貸款數字優於預期，社會融資為5.17萬億元人民幣，並超越預期的4.2萬億元人民幣；M2增速為11.2%，也好過預期的11%，似乎尚未於內地經濟中反映。
現時市場懷疑股神畢菲德可能減持比亞迪股份，因而拖累比亞迪股價大插，筆者相信，電動車乃內地經濟增長最迅速的板塊，並有助推動經濟，而且國內消費者逐漸轉投電動車，即使生產成本增加，公司亦可轉嫁予消費者，推動電動車企業盈利上升。目前內地電動車銷售及製造均為全球之首，每出售2輛電動車，其中1輛便於內地出售，增長以倍數計，上半年比亞迪的銷量已超越Tesla，既可迅速帶動內地經濟增長，更可領導全球電動車業。
美提速加息殃及新興國
其他內需、消費板塊如安踏體育品銷量只有單位數增長，高端品牌如FILA等業務亦受影響，甚至出現負增長。現時失業率上升、封城及內房債務等問題尚待解決，預料短期港股應在區間內浮沉，相信待7月聯儲局議息後才展露方向，未來歐美及新興市場出口減弱，暫時不得不倚重基建股。
美滙指數強勢畢露，高見108.268，皆因全球投資者預料美國聯儲局在7月份加息0.75厘的機會超過90%，勢必拖垮一眾新興市場，包括︰
1. 斯里蘭卡宣布破產流下第一滴血；
2. 巴基斯坦須尋求中國協助及提供23億美元貸款；
3. 老撾6月份通脹達24%，其外滙儲備卻只有13億美元，僅足夠支持2個月進口開支，主要糧食及能源價格均上漲。
美國「自掃門前雪」勢必持續加息遏抑通脹，豈會理會「別人瓦上霜」，相信違約國家必將陸續有來，況且聯儲局多次大幅加息，早已刺激融資成本急速攀升，許多新興市場貨幣兌美元均創下多年新低，增添這些國家在能源和其他進口開支壓力，高債務國家很容易遭殃。
強美元固然有助美國輸出通脹，眾多美國跨國企業卻必須因強美元而下調海外盈利和利潤，難怪次季美國企業盈利增長僅4.3%，2020年美國企業盈利增長為10%及利潤率達12.4%。
現時美股預測市盈率為16倍，看似不太昂貴，可惜美國經濟衰退陰霾、加息和收緊銀根等延續發酵，美股估值可能尚有下調空間，據悉眾多美國公司已下調未來盈利預測。
投資者十分期待利好消息例如供應鏈改善、通脹有機會回落等，歐洲及日本等十分依賴能源進口，因這些國家須靠能源推動工業、製造業和機械出口等，還必須進口糧食及其他資源等，只有美國因糧食及能源可自給自足而全球稱雄，歐洲及日本則為「包尾一族」。
如欲美元轉勢，美國聯儲局必須率先改變其政策，或俄烏達成停火及和平協議。若聯儲局持續以強硬手段打擊通脹，以及經濟衰退風險上升，該國第三季經濟增長或持續倒退，尤其是CPI及股市繼續回落，惟聯儲局仍維持加息及收緊銀根，估計要於第四季及中期選舉前才有機會調整政策，帶動股債回升及通脹回順。
回顧東驥模擬組合，截至今年7月12日一周下跌0.29%，年初至今累跌17.57%，成立至今累計漲幅達808.72%，平均年化回報為9.09%。
聲明︰作者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述所提及的證券。東驥旗下基金及客戶組合持有比亞迪。
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