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2022年7月7日

張予涵 隨筆Fund享

生科行業陰霾掃清 買ETF迎翻身

港股近日經歷高低跌宕,後市方向未明朗,不妨考慮一些有利好因素支持的板塊,生物科技是目前不錯的選擇。

新冠疫情為生物製藥行業帶來機遇,像中國疫苗市場便迅速膨脹,數據顯示,內地疫苗市場規模由2019年的425億元人民幣,急增五成至2020年的640億元人民幣,到2021年進一步擴張至760億元人民幣【圖1】。不過,像科技股一樣,本港上市生物科技股自去年下半年展開大跌浪,除了受到美國聯儲局加息預期困擾,內地行業監管風暴亦波及生物製藥行業。反映生物科技股表現的恒生香港上市生物科技指數,自去年中高位累跌最多約66%,板塊表現慘不忍睹。

惟過去兩個月該板塊逐步走出寒冬,生物科技指數由5月低位最多反彈46%,並升穿去年8月以來形成的下降軌【圖2】。即使近日大市回軟,無礙生物科技指數保持升勢,板塊強勢似有餘未盡。

醫保談判成催化劑

生物科技板塊經過深度調整後,估值已變得便宜,相信已很大程度反映各種負面情緒。券商資料顯示,以該指數近日市賬率約2.7倍,雖由低位反彈,但仍處於近3年均值的負一個標準差以下,估值吸引帶來入市空間。加上美國10年期國債孳息率最近急速回落,並失守3厘水平,對生物科技這類高估值的板塊實屬利好。展望該板塊也潛在一些催化因素,包括下半年的國內醫保談判,對藥品銷量甚為關鍵。尤其自去年開始,醫保談判限定為過去5年內上市的新藥,意味創新藥獲得更多的談判機會,多款創新藥備受憧憬,能夠在談判取得成功,在未來一段時間應可支持板塊的投資氣氛。

另一方面,中美貿易關係最近有破冰跡象,中國國務院副總理劉鶴與美國財長耶倫舉行視像通話,市場憧憬美國有機會撤銷對部分中國產品加徵的關稅,以及對部分中國企業的制裁。中國出口藥物捲入貿易戰的規模不大,對中國生物科技企業而言,美國實施技術轉移等管制,所帶來的影響更大。

憧憬中美破冰利好

早前外電報道中國當局允許美國出口管制官員,對無錫市至少一間公司作現場審查,有消息指與藥明生物(02269)有關,刺激該股受追捧。中國當局的做法似乎為改善兩國貿易關係鋪路,儘管要讓美國解除對中國生科企業,在技術轉移等方面的限制,難度應甚大。然而,中美關係若能破冰,為中國創新藥通過美國食品及藥物管理局(FDA)審批,營造較好的監管環境,對中國生科企業已是很不錯的結果。

本港上市的生物科技相關交易所買賣基金(ETF)中,華夏恒生生科(03069)追蹤恒生香港上市生物科技指數的表現,如果對港股生物科技板塊後市有信心的話,便可以考慮該ETF。

另一隻生物科技ETF為GX中國生科(02820),則追蹤Solactive中國生物科技指數,投資組合涵蓋本港及A股上市的生物科技股。

信報投資分析研究部

 

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