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2022年7月6日

習廣思 信筆攻略

德國陷斷氣危機 環球衰退風險大

中港股市及亞洲股市昨天普遍高開低收,踏入歐洲時段,歐羅大跌,創2002年底以來新低【圖1】,歐洲股市急挫2%,美股期指跌幅亦擴大至1%,近周環球金融市場忽然轉憂慮衰退來臨,震源看來不在美國而是歐洲,德國作為歐洲第一大經濟體,被俄國斷氣的危機不斷加深,下周一北溪一號天然氣輸送管道開始10天的維修期後,會否恢復供應成為投資市場的痛點。除非俄國承諾維修後恢復正常供氣,否則股市震盪難免。

資金避入美元 歐羅插水

國務院副總理劉鶴與美財長耶倫舉行視像會議,刺激恒指早市一度升345點。中方的公告指二人就宏觀經濟形勢、全球供應鏈穩定等議題交換了意見,並稱交流富有建設性,中方亦表達了對美國取消對華加徵關稅和制裁等的關切。加上外媒報道美總統拜登本周會公布撤銷部分中國貨品關稅,中港以至亞洲股市早市上揚,但恒指收市時僅微升23點,整體亞洲股市普遍也是高開低收,如此表現早已預示有更大的不明朗因素籠罩。

踏入歐洲時段,問題的根源開始浮現,歐羅高台跳水,失守1.03,跌幅達1%,創20年新低,歐羅兌美元見一算成為滙市的短期目標,美元兌其他貨幣也全面報升,美滙指數破頂向上走,執筆時報106.3,本周有機會展開一波新升浪【圖2】。資本衝入美元避險,對股市不是好兆頭。

歐羅疲弱,也反映歐洲金融市場為全球的險地,俄烏戰事未有停戰的跡象,近日俄軍更加大對基輔及其他城市的襲擊,歐美進一步提升制裁措施,北約亦對俄軍一旦攻擊東歐而作出一系列軍事部署,這一切均顯示局勢仍處劍拔弓張的緊張狀態。能源危機是歐洲最大風險,德國有40%能源依賴俄國進口,俄烏局勢嚴峻,德國政府已警告或會在冬季來臨時實行能源配給,可以預期,經濟生產將大受影響。

德國的能源企業面對倒閉風險,德政府昨天緊急通過法案容許以公帑拯救能源企業,全德最大的天然氣供應商Uniper據報將獲得政府注資90億歐羅,以維持運作。該公司過往依賴俄國的低價天然氣供應,在俄國大打能源戰後,天然氣供應短缺之餘,價格亦大幅飆升,但無法轉嫁予用戶,出現嚴峻財務危機,不少德國的能源企業均面對此厄運。

北溪管道或無望恢復輸氣

德國全國工會聯盟領袖Yasmin Fahimi接受報章訪問時警告,由於俄國大幅減少天然氣供應,德國的工業包括鋁廠、玻璃及化工等面臨永久倒閉的風險。這對經濟及就業會有重大影響。

俄羅斯近期把經北溪管道輸氣大削60%,本月11日整條輸氣管將關閉維修,德國當局懷疑這只是玩能源牌的遊戲,維修後會否重啟也成疑問。德國經濟部長Robert Habeck上月曾表示,若他說不驚(維修後供應沒有恢復),他就是說謊。另一位官員聯邦網絡局主管Klaus Mueller亦表明,10日的維修期後,供氣可能不會重新啟動。

德國進口液化天然氣的設施並未建設完備,面對目前的困局可說是無計可施。政府已把天然氣供應危機級別提升至第二級,若情況進一步惡化,將會啟動第三級應急級別,屆時政府會介入分配天然氣,若真的要走到此步,國際金融市場將會更恐慌,所以昨天的環球跌市可能只是起點。

提防新一輪供應鏈災難

德國是世界的生產強國,若工業因斷氣無法生產,會是另一場全球供應鏈災難,很多高精密的機器及化工產品均會突然斷供,國際生產秩序大混亂。當這演變成西方與俄國你死我亡的鬥爭時,因資源而起的戰爭風險將會升溫。

歐央行將於本月議息,市場預期會加息0.25厘,面對德國被斷氣的風險,歐央行年底前可以加幾多息,現階段都難講。北溪管道於本月21日維修期完結後會否恢復運作,現時只有普京才知道。利率市場3周前還預期歐央行截至年底會加息1.9厘,但近日已降至1.4厘。

德國以至整體歐洲的能源危機,勢進一步拖累今年環球經濟表現,加息預期降溫,美國2年期債息已回到3厘之下【圖3】,德國2年期國債債息則自6月底以來由1厘跌至半厘,俄烏戰爭衍生的後遺症先是通脹,接下來可能是衰退。

 

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