農產品價格反高潮短期壓力大

2020年疫情大流行後，環球貨運量一直未回復疫前水平，而且今年初俄烏戰爭爆發，令個別農產品供應受重創，市場擔憂糧食供應短缺，直接造就農產品價格水漲船高。彭博農產品分類指數便在這客觀環境下節節上揚，於5月17日曾飆至79.85的8年高位，相對2020年中谷底，累積升幅達1.3倍，大幅跑贏同期不少股市。

期貨長倉銳減

然而，客觀環境因素尚未改變前，在一片樂觀氣氛下，農產品價格近個半月以來卻反高潮輾轉下滑，由今年高位計迄今已下挫17%。從資金流向角度看，反映基金經理在11種農產品期貨綜合持倉的變化可見，淨長倉數目由4月下旬的124萬張開始徐徐下滑，截至上周二（6月28日），淨倉數目縮減近半至只有64.5萬張，重返2008年第三季低位【圖】。

至於統計36隻主要農產品ETF資金流向，在剛過去的6月份也錄得巨額資金流出，涉及金額是創有紀錄以來新高的4.6億美元，在在反映農產品近年半以來的漲勢頗有退潮的味兒。

為何前述利好因素並未出現改變之前，農產品價格這隻黑馬資產卻已率先「脫腳」，背後究竟有何玄機？是否意味糧食危機並非如坊間想像般嚴重呢？相信暫難找到確切的答案。

無論如何，投資者無謂跟市場對着幹，值得注意的是，農產品期貨倉位與彭博農產品分類指數按年變化有甚高的相關性，關連系數高達0.84。換言之，基金大戶倉位繼續縮減下，農產品價格短期壓力不輕。策略上，宜先減持相關資產的敞口為妙。

信報投資分析研究部

（編者按：呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售）

歡迎訂購：實體書、電子書