波司登轉型奏效短線睇5.4元

港股昨日早段出現突破，恒指一度勁飆695點至22414，衝越100天線（21702）和三角形，市傳七一慶回歸中央會有大禮包，利好氣氛。可惜，午間有報道指出騰訊（00700）南非大股東推翻3年不售股承諾，擬長期有序地減持騰訊股份，消息令騰訊由升轉跌，大市漲幅收窄，恒指收報22229，上升510點。

即市雖由高位回吐，恒指收市仍企穩100天線和三角形降軌之上，短線阻力是M形底頸線22523點，升破此關，下一目標是2月22日的下跌裂口（23813至23998點）。

波司登（03998）昨漲9.4%，報4.78元，該公司日前公布佳績，截至今年3月底的2022年度，營收162.14億元（人民幣．下同），按年升20%；純利20.62億元，漲22.9%創新高。主業羽絨服仍是其最大收入來源，去年收入增長21.4%至132.2億元，佔總營收超過八成。

回至4.6港元吸納

高端化轉型是波司登取得佳績的主要原因，2017年品牌轉型至高端化前，波司登產品吊牌均價約在1000元，去年度已上漲至1800元左右，4年間提升約八成，同期整體毛利率亦由46.4%大幅增至60.1%。

該公司持續向高端發展，去年推出多款售價介乎2699至5990元的風衣羽絨服系列，甚至售價逾一萬元的登峰2.0系列產品。管理層表示未來波司登羽絨服主力價格將達2000元以上。

波司登延續「關小店、開大店」模式，上年度零售網點淨減341間至3809間，約三成位於一二線城市，當中自營店有1726間。轉型後波司登開設自營店較多，加盟店比例下降，今年計劃開設300間加盟店，目前確認開店的已超過200間，主要是回頭提升低線市場的加盟業務，為此今年專門增加了900至1500元價位段的貨品。

業績後中信証券維持波司登的「買入」評級，參考歷史5年平均市盈率並結合同業估值水平，中信証券給予波司登2023年度年目標估值為22倍市盈率，目標價6港元。睇走勢，股價剛升破4.54港元阻力，接近250天線阻力，可候回吐至4.6港元買入，短線上望5.4港元。